主题：对长电机组注入问题的看法



[FACE]ico2.gif[/FACE]长江电力最大亮点之一就是它的机组注入，一提起机组注入大家就把它当作一块大饼觉得它多么多么好，理性想一下：今年长江电力注入的发电机组花了104亿元，产生效益4.29亿元，是5月份注入的，如果是全年的话，就当是 100亿的资金一年可以带来8亿的效益，好了，那就可以不把它看做机组注入，而当成一个比较好的投资理财产品（年收益率8%），也就是说资产注入就相当于，长电这5-7年就是要把赚的钱去买这种理财产品。但是这个理财产品的年收益率是变化的，什么变化呢，就是一个是分水分电影响（08年以后没有）+电价上涨影响。实际影响如下：
（1）分水分电（与“理财产品年收益率”成反比）
由于分水分电，新机组的利用小时下降了，所以，去年这100亿资金不可能产生8%的收益，暂定6%
（2）电价上涨（与“理财产品年收益率”成正比）
发电一定的情况下，电价越高，收益越大，比如提高后变成10%的年收益率

有了以上基础，为以下论证做准备：
从大股东角度想，它一定是想把机组用最贵的价格注入到上市公司。大股东以太高价格注入，回报率低，散户肯定不干的，于理也吃亏，所以双方都接受的收益就是8%了，谁也不占谁便宜。所以大股东的要做的是如何在8%的前提下实现自己的利益最大化，做法如下。
注入机组的价格采取的方法是资产重置法。资产重置法中有两个影响资产定价的因素（一个是当时再建设同样机组得费用，没说的，肯定是越晚越贵；另一个是资产产生的利润），第一个条件大家都有感受了，这个就不说了。最主要是第二个，我们就可以知道当发电机组产生效益最高的时候也是它重置资产价格最高的时候。

所以结论是我觉得下次长电注入机组的时候应该是：水位调高到175米以后，同时电价刚刚上涨完毕。

否则不就相当于本来年收益10%的东西，以年收益8%的价格让散户占便宜了？！

这里要提一下上次收购：
上次收购的时候看起来是8%的收益，但是这个收益由于分水分电的影响今年其实变成了6%，这就是大股东让我们在8%的前提下，如何能赚更多的钱。

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分析得有道理!我的预期也是明年机组注入。