主题：中国石化：资产注入对业绩影响不大 给予中性评级


　　年报事件

　　2009年公司实现营业收入13450.52亿元，同比减少6.9%；归属于母公司股东净利润612.90亿元，同比增加115.5%，对应每股收益0.707元。ROE为17.25%，同比增长8.39%。公司拟按每股人民币0.18 元（含税）进行现金股利分配，扣除中期已派发红利每股人民币0.07 元，年末分配现金股利每股人民币0.11 元。　　

　炼化业务向好 利润大幅增长


　　公司2009年盈利大幅提升主要是因为国际油价处于较低水平以及国内实施成品油价格和税费改革。在新的成品油定价机制下，公司炼油毛利为309元/吨，同比增加722元/吨，全年炼油板块实现经营收益231亿元，同比增加867亿元。公司主要化工产品产量小幅增长，化工板块实现经营收益136亿元，同比增加266亿元。　　

　　投资建议


　　随着世界经济的复苏，国际油气需求持续增长，10年的油价总体水平会高于09年的水平。油价的上行有助于勘探开采板块的盈利，但是目前我国存在通胀的风险，国家对成品油价格的调整就会滞后，这就会影响炼油板块的毛利，最终影响公司炼油业务的业绩。自10年以来，化工产品需求持续增长，公司化工业务盈利处于景气阶段。


　　随着国际油价的高位上行，油价已经超过了公司的最佳盈利区间，2010年公司将受益于经济的回暖和国内油气产品需求的增长，同时考虑到公司面临着油价高位运行以及油品市场竞争加剧的影响，我们预测10年、11年公司EPS分别为0.75元和0.84元，给予公司“中性”评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。