主题：基金已经全面空翻多是事实

[B]　　本周最后一个交易日的数据虽然我们还没有得到，但是我敢断定，是基经们开始空翻多了。想一下，有5000多亿的资金加盟做多，5月的行情会如何？[/B]


交易信息显示，从3月份以来，基金一直是市场的空头主力。

　　从4000点以后，基金对看空市场达成共识，一直在单向减持股票，这种行为造成市场短时间暴跌1000点以上。在股市跌破3800点以后，尽管政府一再提示稳定市场，不要非理性抛售，但基金的减持步伐并未减缓，甚至在政府调降印花税发出强烈救市信号以后的两天，基金经理们依然执迷不悟，其仓位呈净卖出状态。最近有关部门加紧了对基金经理的教育，学习最高层的讲话精神，基金公司自己也纷纷闭门开会，通过反复学习和自我反省，基经们似乎有所觉醒——于是我们看到周三大盘股带动下的股市长阳。

　　尽管前两月股市走熊的原因比较复杂，但真正把恐慌变为市场持续下跌行为的，还是基金行为模式的转变。政府的政策意图常常达不到效果，与基金经理的不配合也有一定关系。作为普通的投资者很难理解基金在近半年来的行为模式，因为在去年10月把股市推到6124点的是它们，而最近把股市砸到2990点的也是他们。如果说半年前把股市推到6124点，是由于误读政策意图，但本意是配合政府，那么最近一段时间却总是跟政策导向对立，不得不让人感到困惑。

　　据说基金经理们持续出货的原因是因为看淡美国和中国经济，恐惧宏观调控和美国次贷危机，但这个理由有些牵强。首先，作为一个机构操盘人应该具有前瞻性，看淡经济的时间应该在去年第四季度，而不应该是现在。其次，美国的危机从发作到现在已经快一年了，该暴露的问题也都基本暴露了，各种统计数据也显示，其危机程度小于市场预期，正因为如此，全球股市在一个半月前就开始中线走强了。第三，决定股市涨跌的因素很多，国内宏观经济的短期波动并不是问题的全部，社会、政治以及国际资本流动等等因素的影响经常更为重要。如果说在市场的顶峰时对宏观经济波动因素比较敏感，那么在股价已经下跌50%甚至70%的时候，恐怕就不能这么一根筋了。

　　问题的实质可能在于，基经们由于操作节奏的紊乱最终导致了心理崩溃，就像一个虔诚的基督徒突然发现上帝根本不存在时的状态一样。在近几年的股市上类似上帝的东西就是“资产重估理论”。这个理论曾经一度使基经们信心爆棚，自以为找到了中国股市的本土定价权，而当这个理论破灭以后，基经们一时找不到第二本《圣经》，于是发生了心理节律的失调。

　　对于专家们未来经济的预测，我们不必过于当真，早就有人统计过，世界前50个名人对经济走势预测的准确性低于50%，所以基经们对自己的预测就真的那么自信？我深表怀疑。从实证的角度看，他们依据进行投资的所谓宏观经济预测，更多地是对于政策的一种猜测和与此相关的内幕信息，尤其是央行、财税、发改委等强力部门的政策意向，当然最好是国务院的。这一段时间大家乱了方寸，可能与各大强势部门对于政策取向的分歧有关。由于对“圣意”琢磨不透，基经们难免失了底气。失去底气后，很多人转而看境外投行的颜色，得到的不过是一些过时的二手货。只要你认真观察就会发现，基经们最近的观点都是老外们几个月前的，但人家的观点已经悄悄改变了。

　　心智的不成熟导致了行为的不理性，也导致了实际操作上屡屡受挫，而对于错误行为的掩饰，则导致另一类理论的产生。但是，资本市场是讲究利益的，任何理论都不过是故事而已，投资者最终需要的是回报。美国股市走稳了，亚洲股市起来了，中国股市也不会因为基经们的错误而改变趋势，加上政府和基民们也不会给他们太多的时间。

　　与基经们预期相反的几个动向是：美国50%以上的投资者看多股市并准备追加投资；国际大宗商品市场的价格（除石油外）开始下降，通胀问题出现缓解迹象；美元出现底部形态，一轮长期上升势头隐隐出现；香港市场也出现了牛市征兆。在这么多事实面前，基经们真的敢看空中国经济，看空中国股市？究竟谁比谁傻？

　

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4000点成共识 基金‘抛无可抛’或将‘反手做多’

　　节前最后一个交易日，市场表现神勇无比，两市以接近5%的涨幅结束了4月的交易。

　　“盘面已经变化，前两天还在3500点以下徘徊，今天连攻3600点、3700点两关，而且成交量再次放大，逼空行情已经开始，”记者熟识的一位投资者经过4月30日盘面的洗礼后，表现出以前少有的乐观，“按照历史规律，节前走势与节后行情具有连贯性，红5月值得期待。”

　　前三天还是卖盘汹涌，踯躅不前，但到了节前最后交易日，又现逼空普涨行情。市场主力是否已达成共识？

　　一券商研究员接受记者采访时表示，“这是一波泡沫撇除后的恢复性上涨行情，市场信心正在重塑，信心源于我认为的‘双底形态’，即政策底和市场底的共振，所以可以维持较长一段时间。”

　　估值吸引激发市场人气

　　“实际上，政策呵护有加之前，市场估值已趋合理，部分公司还有被低估的嫌疑。”上述研究员亦认为，“现在应该是过度超跌之后的自我修复。”

　　摩根大通首席中国经济学家龚方雄在印花税调低前夕曾发出感叹：“中国的股票如果从它盈利增长的角度来看，在历史上从来没有这么便宜过。从估值的角度来讲，A股动态市盈率今年已经是21倍，明年是17倍，盈利增长今年是30％多，明年是20％多，所以从盈利增长来看，市盈率已经是相当合理了。”

　　年报季报基本出齐，“不确定因素名单”中已经划去一个。

　　“一季报业绩在预期范围内，在3、4月的下跌行情中已经充分反映了这种预期。”一市场人士坚定表示，“除政策因素外，估值合理是人气回暖、持股信心增强的主要因素。”

　　从印花税出台后两天(4月24日、25日)以及节前三天(4月28日、29日和30日)观察，成交量呈现巨幅放量后缩量，然后再次温和放量(所谓进攻——防守——再进攻)的态势。

　　“创出短期新高后，市场人气已经被调动起来了，前两天应该视为蓄势、消化和整固，短期内还是比较乐观的。”上述人士亦表示。

　　反映人气指标之一的开户数开始攀升。来自中登公司的最新统计，4月14日——4月18日一周，A股开户数为26.5万户，较前一周环比上升28.8%；4月21日——4月25日，A股开户数升至42.2万户，较上一周环比劲升60%。

　　如果说政策回暖了人气，那么热点的全面扩散有效地激发了市场做多热情。

　　作为市场中的风向标，近期券商股一路狂飙。自4月21日以来，券商板块的累计净流入资金已逾200亿元，为各板块之最，其后依次为银行、煤炭石油、农业等。

　　弱势股反弹则扭转了下跌惯性。

　　“从主流板块持续走强演绎到弱势股的全面反弹，比如，电力板块和石化板块的明显转强；破净破发股的快速复苏等。我们认为这是一个市场转强的积极信号，”一位券商自营部人士向记者分析，“近期新股上市表现也可以看成一个信号，新股爆炒虽然对市场影响不好，但实际上也反映了市场信心正在强力恢复，显示出市场风险偏好在有效回升。”

基金：从被动错杀到主动认错？

　　“迫于分红压力和业绩排名，上周还净卖出的基金可能已经空翻多。”一业内人士告诉记者。

　　“本周一(4月28日)与上周五(4月25日)资金方向变动不明显，但从周二(4月29日)开始基金可能已经开始空翻多，并加大了前期调仓换入股的筹码布局。”上述人士分析，“前期密集发行的新基金，已经进入建仓高峰期。而且，随着市场的反弹，新基金发行大幅回升，有望给市场阶段性反弹带来新的资金支撑。”

　　他补充，“仓位过轻显然对基金不利，如果大家一致的看法是到4100点，那么在3500以下做空显然是不够明智的，基金目前的仓位已接近持仓下限，‘抛无可抛’亦可能演变为‘反手做多’。短期趋势已经逐渐明朗，基金内部的分歧可能更多地体现在不同板块的运作上。”

　　一基金业内人士坦言：“短期内，基金空翻多也不是不可能，如果5月中旬出来的经济指标符合预期，CPI、PPI高涨局面缓解，则反弹延续时间会长一点。”

　　“目前加仓风险应该小于踏空风险，”他最后表示。

不断学习！

基金向下调整的空间很有限,唯一也只能做的就是反手做多

基金向下调整的空间很有限,唯一也只能做的就是反手做多 呵呵，应该是强势横盘震荡。

机构上演低位筹码争夺战
　今年以来一直猛烈做空的基金从上周开始明显转变空头策略，面对市场回暖的事实，在把手中的筹码当成“做空的子弹”一通宣泄之后，即便仓位明显不具备获得良好利润的条件，也只能在市场反弹的“胁迫”之下，开始由空变多了。

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