主题：天津港：2009年业绩完全符合预期


　　盈利预测调整：综合对主要货种装卸业务量的下调以及对成本费用的上调，我们下调公司2010年每股盈利预测11.2%至0.44元，下调2011年每股盈利预测7.8%至0.48元。

　　估值与建议：天津港(11.84,-0.06,-0.50%)目前估值对应2010年和2011年27.1x和24.8x市盈率，分别较同业折让11.0%和8.8%，估值仍具备一定的吸引力。然而公司未来两年盈利增长较慢(13.2%和9.3%)，且市场预期的天津港A/H整合以及东疆港区经营性资产注入仍无时间表，短期股价刺激因素不足。公司当前股价较我们2010年末每股DCF估值13.07元有10.8%的上升空间，下调评级至“审慎推荐”。



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