主题：南方航空：建议继续超配 增持评级

　扣除民航建设基金返还后,公司2009年主营大幅减亏:2009年公司实现每股收益0.05元,扣除非经常性损益后为-0.04元,2009年公司非经常性损益主要来源于民航建设基金返还,2009年公司确认的民航建设基金返还为13.28亿元,扣除此项后,公司利润总额为-8.71亿元,同比2008年大幅减亏(2008年公司营业利润为-47.96亿元)。

　　2010年公司综合利用率水平大幅提升值得期待:我们预计行业2010年需求继续保持快速增长的趋势,并且增速可能超出市场预期,全行业旅客吞吐量同比增速有望接近20％,其中国内航线、国际航线、地区航线旅客吞吐量分别同比增长18％、30％、25％,在供给相对保持平稳的情况下,2010年行业客座率、利用小时将有望大幅提升,行业综合利用率水平大幅提升并全面超过2007年,我们认为在2010年公司客座率基本可保持与行业同步的提升,从而使得南方航空（600029）在2010年平均客座率提升约为3个点以上。

　　2010年公司票价水平有望恢复至2007年水平:基于我们对于2010年行业及公司客座率等综合利用率水平的展望,2010年公司的综合利用率水平将超过2007年,同时2010年在新航油价格85美元的均值假设下,航油价格水平也超过2007年,因此我们认为行业以及公司2010年的票价水平将超过2007年水平,在此假设下,公司2010年平均客公里收益水平将提升约10％以上。

　　盈利预测与投资评级:在假设2010年、2011年人民币均升至3％的假设下,我们上调公司2010年、2011年每股收益至0.48元/股、0.59元/股;维持公司“增持”的投资评级,建议投资者继续超配南方航空。

　　机构来源：联合证券



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。