主题：潍柴动力：目标价可见50元

潍柴动力(02338)全年收入按年升3.15倍至274亿元人民币，纯利按年升1.86倍至20.14亿元。表现较预计17亿元理想。主要是全年销量及利润率较预计理想。与此同时公布第一季收入亦按年升1倍至91.36亿元，第一季净利润为9.19亿元，较07年同期按年升82%。第一季业绩达到全年预计32%。 集团07年全年共出售24.489万台柴油机，超于原订预计数目23万台。卡车用柴油机销量按年升88%至15.137万台(06年：8.048万台)，工程机械柴油机按年升44%至8.507万台(06年：5.921万台)。

　　
　　 公司07年毛利率为24.1%，较06年28.5%有所下跌，主要是合并湘火炬汽车新加入部件及变速箱业务毛利率较低所致。而08第一季毛利率亦维持于24.4%。08年首季利润率为7.7%，较07年全年7.3%略有所提升。

　　
　　 08年第一季销售额及纯利达全年预计29%及32%，反映内地于08年1月推出三排放政策下，第一季重型卡车市场增长仍然维持良好，令08年全年纯利倒退机会较微，惟市场仍关注该政策对08年下半年货车销售影响。

　　
　　 由于潍柴第一季业绩理想，以及重汽(03808)今年首两个月重卡销量显著，按年升幅达42%至1.79多万辆，反映该市场08年首季增长仍然良好。

　　
　　 潍柴07年全年较预期高出17%，由于去年重卡市场销量升幅较急，08年下半年销量或出现放缓，全年增长重卡市场增长约15%。潍柴现价为09年预测市盈率9倍，较重汽11.5倍为低。目标价为50元。

　　
　　 永隆卖盘作价具指标

　　
　　 另外，永隆银行(00096)首季出现税后亏损8253.2万元，主要是因为结构投资工具(SIV)及债务抵押证券(CDO)合共录得4.77亿元减值亏损。

　　
　　 若扣除次按相关投资拨备，永隆首季除税前溢利有3.83亿元，较去年同期下降4.5%。期内净利息收入微降1.4%至3.6亿元，服务费及佣金净收入则升2.9%至9090万元。

　　
　　 市传永隆出售大股东伍氏家族持有的53.1%股权的夺标大热为中国工商银行(01398)及澳纽银行集团，限期将延至5月中旬，而永隆亦发出公告，指卖盘一事未有重大进展。比较2006年亚洲商业银行以2.5倍市帐率卖给大众金融(00626)，永隆拥有较大的分行网络，市场预期卖盘作价将接近3倍市帐率，即介乎160至170元。集团现价为07年市帐率2.6倍，而自卖盘消息传出后，永隆今年股价累积升幅已达47%。我们认为今次永隆卖盘最终作价，对未来本港中小型银行放盘有重要的指标作用。


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