主题：房地产调控是否反映过度

　实际上，基金对房地产调控可能反映过度，但其行为对市场的影响还是十分直接的。这点有点类同于09年8月份指数下跌600点，随后可能出现一个较大的纠偏行情一样。

　　一、对房地产调控政策

　　房地产调控政策的严厉程度可能让基金产生了一定恐慌。从目前情况来看，基金们很显然担忧房地产泡沫的破灭，同时也担忧房价下跌的连锁反应。设想如果房地产调控导致房地产价格泡沫的破灭，最终会引发银行债务风险的出现。

　　正因此，基金对地产和金融股不遗余力的出货，并连带对相关的其它周期性行业产生了极大的抛售压力。

　　房地产调控似乎成为压跨基金犹豫心理的最后一根稻草，基金对调控后的经济发展趋势产生了明显的恐慌性情绪。同时进一步联想的结果是，由于目前的经济基本面十分疲弱，因此房地产调控可能成为导致二次探底的关键性因素。

　　但从管理层角度来看，似乎没有必要出台对经济如此大冲击的政策，因此二次探底的预期偏差较大。而房地产调控的影响恐怕较为有限，这也导致基金随后的行为纠偏。

　　二、部分机构可能借助这一预期浑水摸鱼

　　值得注意的是，根据基金仓位统计我们发现，目前基金仓位的分化较为明显。在同一基金管理公司旗下，部分基金是6、7成仓位，而部分基金则还停留在9成仓位左右。即使是诸如华夏基金这类市场明星，也存在类似的现象。

　　这不排除是对旗下基金亲疏有别所致，比如可先让品牌基金高位出货，随后再通过其它基金集中出货导致市场预期恐慌，从而为品牌基金浑水摸鱼制造客观条件。

　　从目前来看，由于先行的基金大力抛售金融地产股，显然引发了其它滞后反应基金的从众跟风效应。从众行为导致的集体恐慌，而这种恐慌未必来自于对确定性利空的认知，更多的是对不确定性的一种回避和出逃。总体上我们认为，这种对未知因素的恐慌预期已经超过了实际的基本面情况，但考虑基金们行为的惯性，持续下跌可能仍有一段时间。

　　三、股指期货牟利

　　另外指数两日连续大跌恰逢股指期货出台。而从数据统计的结果来看，期指开出首日大单的空单显然多过多单，因此说明部分主力沽空期指。从这个角度来看，利用房地产市场的利空因素影响市场情绪，借助地产的下跌同时打压金融和其它权重股，为股指期货空单牟利也存在一定的可能性。

　　很显然，期指也加剧了市场的波动。


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