主题：中国平安等保险三巨头叹苦经:今年投资比08还难


2009年，以保险三巨头为主的保险公司投资战绩满满。中国平安以6.4%的总投资收益率摘得“状元”，中国太保、中国人寿分别以6.3%和5.78%紧随其后。就整个行业而言，6.4%的投资收益率是为近十年来的次高点，仅次于2007年大牛市时的鼎盛时期。

然而，仅仅相隔一个季度后，赚得盆满钵满的保险资金却突然变得保守起来。

“今年投资不好做。”在最近各自针对媒体召开的2009年年报发布会上，保险三巨头投资“掌门人”均如此感慨。一方面，受政策调控影响，股市变得更加令人难捉摸，去年波段操作的战术今年未必依然奏效；另一方面，债市收益率虽有起色，但超配吸引力依旧不足。

去年成功“导演”了高位逃顶逢低抄底的中国平安副首席投资执行官陈德贤在接受本报专访时坦言，2010年的资本市场，是最近五年里最难做的一年，甚至比2008年还难。“2008年是单边下跌不难判断，但今年难在政策调整增加了判断的难度。”

中国人寿副总裁刘家德同样担忧，“反映国民经济晴雨表的A股市场，今年可能也会面临着市场风险大、市场波动性强的特征。”而被记者问及今年权益(股票+基金)市场如何操作时，中国太保资产管理公司总经理于业明亦格外谨慎，坦言“不好说”。

事实上，在此大环境下，三巨头今年悄然调整了投资思路，不再那么强调波段操作，更多侧重在选股、选行业上。即使在变化没股市那么大的固定收益领域，也开始有选择地增加因加息而受益较多的品种，如企业债、协议存款等。同时关注保险资金进入股指期货、融资融券等的可能性及可行性。

表态最明确的是中国太保：加大长久期资产的比重，增加基础设施类投资计划的占比。事实上，这在其去年的投资组合变化上已初露端倪。去年太保认购了50年期国债56.28亿元，占该期国债发行总额的28%，并新增配置30年期国债19.97亿元，20年期以上金融债70.65亿元。基础设施类投资计划占比也从2008年的2.3%增加至5%。中国平安亦期望今年能物色到优质企业债券的投资机会。

值得注意的是，三巨头2010年投资策略仍同中有异，这主要体现在权益类操作上。从目前三家的表态来看，相比中国人寿，中国平安和中国太保显得更为保守。

虽然没有明确提及波段操作，但中国人寿高层近期表示，会以估值为基础，在具体操作上将关注市场上“稍纵即逝”的机会，加强操作的主动性和灵活性，从而规避风险、获取收益。市场人士就此解读认为，这意味着中国人寿在市场操作上将更大胆、更快捷、更机敏。

而中国平安和中国太保似乎更侧重于选股不选时，重点关注行业和个股。中国平安投资“掌门人”陈德贤认为：相比去年的注重时点，今年将把更多重心放在选准股票上，同时偏向于配置选股能力强的基金。

无论三巨头施展怎样的应变战术，摆在他们面前的一个不争的难题是：2010年他们的总投资收益率将很难达到2009年的高水平。据记者了解，目前三巨头内部制定的2010年股票投资收益率目标均低于2009年。

不过，有业内人士提出一“良方”，虽然想要达到2009年的高平台较难，但保险公司可以通过保费收入的强劲增长来带动投资资产现模的提升，来弥补收益率不够理想的问题，即所谓的“以量补价”。因为，从2010年第一季度保费收入高增长的情况来看，今年全年保费收入驶入快车道将是一个大概率事件。

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