主题：保利地产08年一季报点评

公司08年一季度实现营业收入11.59亿元，同比增长89.55%；净利润2.76亿元，同比增长253.26%；净利润增长幅度大大超越营业收入增长幅度的主要原因是报告期内由于广州中旅广场的合并产生的营业外收入较大造成的。

　　 今年1～3月公司在建面积639.86万平米，比上年同期增长96.09%，其中新开工面积112.91万平米，同比增长193.33%，完成08年度经营计划的17.92%，公司在建规模正在有条不紊地进一步扩大，各地区项目运转正常。

　　 从销售情况看，今年第一季度公司实现房地产销售面积36.06万平米和销售金额25.94亿元，比去年同期分别增长了16.52%和8.48%。在今年一季度房地产市场观望情绪较浓重的时期，公司的销售量和销售金额保持了较为正常的销售水平，加上公司一季度实现预收账款125.36亿元，因此今年业绩的增长是有坚实基础的；但同时我们也看到，在全行业成交量持续出现萎缩的情况下，公司也不可避免的受到了一定的影响，销售面积和金额的增长速度与去年相比出现了较为明显的下滑，预计随着传统销售淡季的过去，公司销售情况将有所好转，但08年业绩增速放缓目前看可能性比较大。

　　 公司主要销售项目将从今年5月后陆续推出，因此销售量是否能够实现大幅增长，还需要视下半年全国房地产市场运行情况而定。鉴于房地产行业去年业绩基数较大，今年增速放缓的事实。按照最新股本计算,预计公司08、09年EPS分别为1.13元和2.05元，我们下调公司评级至“谨慎推荐”。



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