主题：中集集团：业绩符合预期 未来将逐季增长

1 季度净利润3.54 亿元,全面摊薄EPS0.13 元,业绩符合预期
公司10 年1 季度营业收入77.7 亿元,同比增长82.56%,实现净利润3.54 亿元,全面摊薄每股收益0.13 元。营业收入高增速源于干货箱1 季度销量大幅度上升至10.29 万TEU,超过去年全年销量;并表烟台莱佛士也大幅增加了公司营业收入。净利润主要来自公司冲回和转销的3.73 亿元存货跌价准备,以及并表莱佛士所增加的1.15 亿元净利润。业绩符合预期。

集装箱全行业需求升至200 万TEU,预测全年盈利1.2~1.3 亿美元

Clarkson 4 月份将全球10 年集装箱贸易量增速从5.3%提高到8.8%。我们将全行业10 年全年集装箱需求量从183.5 万TEU 上调至200 万TEU。公司集装箱营业收入将呈现逐季度增长的趋势,我们预测全年净利润1.2~1.3 亿美元。

海工收购F&G 项目预计在近期完成,预测全年盈利约4000 万美元

F&G 股权收购项目目前处于收购合同起草阶段,预计将在近期完成。公司正在参与谈判的海工合同总计约30 亿美元,预计10 年海工净利润为4000 万美元。

能化业务优化结构,预测全年盈利约4500 万美元

公司规划逐步将能化业务的所有公司都放入能化板块平台--中集安瑞科公司(HK3899)中去。我们预测10 年净利润4500 万美元。 车辆业务快速发展,预测全年盈利约6000 万美元

中集重卡10 年底下线。专用车国内需求旺盛,国外逐步回暖,我们预测10 年净利润6000 万美元。

10~12 各年业绩为0.65、0.95、1.34 元/股,维持“推荐”评级

公司经营性业绩符合预期,维持对公司收购F&G 之后10、11、12 年经常性业务EPS 分别为0.59 元(22.7 X)、0.95 元(14.1X)和1.34 元(10X)的预测。10 年首季度有约1.6 亿元商誉和投资收益在我们预期之外,不考虑其他资本运作,调整10 年EPS 为0.65 元(20.7X),维持“推荐”评级。



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