主题：上海机场：业务量增长面临分流 给予中性评级

龙虎榜公司公布1 季报，实现主营业务收入9.10 亿元，同比增长18.6%；归属于上市公司股东的净利润为2.50 亿元，同比增长146.6%，基本每股收益0.13 元。

点评：

业务量增长面临虹桥的分流

1 季度，公司完成旅客、货邮和飞机起降架次分别同比增长27.4%、56.8%和23.3%，主营收入增速略低于业务量增速。

虹桥机场扩建工程的投产，对公司形成了分流。这一趋势在世博会闭幕后将更加明显。

二期投产负作用减弱

利润的大幅增长主要来自二期投产带来的负作用逐渐减弱：毛利率提升近4 个百分点，至36.4%；财务费用减少15.8%，减少7.22 亿。

投资收益大幅增长

1 季度实现投资收益803 万，同比增加13.43 亿元，我们认为主要是由于油价稳定，来自浦东航油的投资收益趋于正常所致。

给予公司中性评级

公司受到虹桥机场的分流，增速受限，业绩增长主要来自于二期运营负作用的消除，因此给予中性评级。虽然集团承诺两场将在一个平台上运行，但虹桥机场巨大的折旧费用，使得收购难以增厚公司业绩。



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