主题：中金岭南：业绩符合预期 估值维持中性评级


　　投资影响：

　　虽然我们预计2010年盈利将由2009年的较低基数同比强劲增长，但我们认为目前的估值处于合理水平。我们预计锌/铅价格不会自现有水平出现大幅上升，因为目前较高的库存水平使得锌/铅价格的上行空间有限——我们注意到，LME2010年一季度锌/铅库存均值较2009年四季度上升了16%/19%，已达到了二者自2005年9月和2003年2月以来的最高水平。

　　我们在模型中反映了2009年实际业绩，并将2010/2011/2012年每股盈利预测进行了微调。由于我们认为目前较高的锌/铅库存应会限制产品价格大幅上涨的空间，我们维持对该股的中性评级，基于企业价值/总现金投资的12个月目标价格未做调整，仍为人民币26.0元。上行风险/下行风险：需求增长强于/弱于预期，使得锌价(18365,-105.00,-0.57%)和铅价高于/低于预期。



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