主题：鞍钢股份：年内或有重组可能

　　事件：近日我们对鞍钢股份做了一些调研。

　　点评：鞍钢股份2010年一季度产销正常，钢材产量515万吨，全年钢材产量计划2098万吨，同比增长10.4%，其中鲅鱼圈2010年计划产钢600万吨。

　　此外，我们认为，鞍钢股份出口同比2009年将有较大回升。2009年鞍钢股份全年出口91万吨，出口收入占总营业收入比重为5%。2010年一季度鞍钢股份出口37万吨左右，预计全年出口量将达到200万吨左右，出口收入占比预计可达10%~15%，不过，船板出口仍较少。

　　鞍钢股份硅钢1号线今年计划产量为4万-5万吨，2号硅钢生产线规划产能为20万吨，预计今年年底投产。

　　由于集团供给铁矿石推迟半年计算，2010年上半年鞍钢股份具备一定的铁矿石成本优势。此外，鞍钢股份与澳大利亚金必达金属的Karara铁矿石项目已于2009年11月动工，预计2011年中可形成年产200万吨赤铁矿产能，2011年下半年形成800万吨磁铁矿项目，未来潜在产量在每年3000万吨左右，预计可开采30年。

　　此外，鞍钢股份反映2010年年内鞍本合并方面会有实质性进展。不过，从我们的调研情况来看，目前尚未有实质性操作迹象。

　　我们预计鞍钢股份2010年-2011年的EPS分别为0.62元、0.83元，并给予其“推荐”的投资评级。


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