主题：央行5招管通胀 加息靴子落地在即

央行5招管通胀 加息靴子落地在即

央行：M2增速连续四月回落 贷款利率回升

央行警示中长期贷款扩张风险

央行“择时”传达通胀压力信号 专家称需适时加息

央行发布一季度报告：稳步推进利率市场化改革

评论：

通胀预期将再次提升 离开市场或许是最好选择


牛刀：加息这根稻草是救命还是压死骆驼




　　本报讯 (记者苏曼丽) 央行昨天发布的一季度货币政策执行报告对物价表示了担忧。央行表示，国内劳动力价格趋升，资源环保成本加大，可能影响价格水平。价格上行压力相对更大，价格稳定的潜在威胁有所增加。同时央行提出5招管理通货膨胀。表示“将继续实施适度宽松的货币政策”。

　　推动价格上涨因素逐步显现

　　央行称，当前外需还在恢复之中，国内工业产能较为充裕，有利于稳定价格。但在全球货币条件较为宽松、经济总体复苏的大背景下，国际初级产品价格呈上升态势，伴随国内经济持续较快回升，市场信心逐步增强，我国价格上行的压力也在增加。当前国内劳动力价格趋升，资源环保成本加大，也可能影响价格水平。总体来看价格上行压力相对更大，价格稳定的潜在威胁有所增加。一些推动价格上涨的因素逐步显现，强化了通胀预期。

　　今日开始，4月的宏观经济数据将陆续公布，市场普遍预测4月CPI将出现小幅反弹，很可能在2.5%-2.7%区间，这也意味着我国可能连续第三个月实际利率为负。

　　防止房价过快上涨增强消费价格预期

　　目前管理通胀预期已经纳入央行的工作重点。央行昨天提出5个方法，一是加强与公众的沟通和引导，增强社会公众对稳定价格的信心，明确宣示保持价格稳定是政府的重要政策目标。二是通过适当的政策操作管理好流动性和货币信贷总量，发挥货币政策工具在管理通货膨胀预期中的作用。三是增加国内农产品供给，保持国内农产品价格的基本稳定。四是采取综合措施加强宏观审慎管理，将金融杠杆率保持在一个合理审慎水平，防止房地产等资产价格过快上涨而强化一般消费价格上涨的预期。五是将继续积极稳妥地推进水、电、油、气等资源类产品价格改革。

　　货币政策将是治理通胀最为直接和立竿见影的方法。但经济的不确定性让央行谨慎使用这一货币工具。央行昨天表示，货币信贷增长正逐步向常态方向回归，将继续实施适度宽松的货币政策。

　　但目前多位经济学家预计6月将是加息窗口。瑞银中国经济学家汪涛表示，房地产调控政策及上调存款准备金率可能已将启动加息周期的时间点推迟到了6月份，预计今年将加息2-3次。野村证券中国首席经济学家孙明春夜表示，5月2日存款准备金率上调降低了5月份加息的可能性，但最迟6月份会加息。

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　　全球经济二次探底风险降低

　　本报讯 (记者苏曼丽)在昨天发布的第一季度货币政策执行报告中，央行指出，世界经济总体有望进一步向好发展，主要经济体在消费、投资和出口等方面继续改善，全球经济“二次探底”的风险降低。

　　央行认为，2010年第一季度，世界经济呈现全面复苏的态势，但是各经济体、地区间复苏的速度不一。新兴市场经济体增长较快，美国也出现了明显的增长，欧元区和日本则相对滞后，特别是东欧和南欧地区不容乐观。目前主权债务风险上升、贸易保护主义抬头、经济复苏速度不一致导致各国刺激政策退出不同步、局部地区资产价格增长过快等，将对世界经济带来风险。但展望未来，世界经济总体有望进一步向好发展，主要经济体在消费、投资和出口等方面继续改善，全球经济“二次探底”的风险降低。但央行在4月底也曾提醒，2010年全球的宏观经济政策将呈现出较大的不确定性，全球金融市场将可能有较大幅度的震荡波动。



央行：M2增速连续四月回落 贷款利率回升

　　M2增速连续四月回落

　　5月10日，央行发布的《2010年第一季度中国货币政策执行报告》显示，一季度金融机构贷款增速有所回落，但中长期贷款继续快速增长，比重较高。

　　3月末，全部金融机构本外币贷款余额为45.4万亿元，同比增长24.1%，增速分别比上年同期低2.9个百分点，比年初增加2.8万亿元，同比少增1.7万亿元。其中，人民币贷款新增2.6万亿元，同比少增2万亿元。

　　2010 年3 月末，广义货币供应量M2余额为65万亿元，同比增长22.5%，增速比上年同期低3个百分点。狭义货币供应量M1余额为22.9万亿元，同比增长29.9%，增速比上年同期高12.9个百分点。

　　央行表示，总体看，货币总量仍处于较高水平运行，但近期增速已逐步放缓，其中M2增速已连续四个月保持回落。货币流动性依然较强，M1增速继续保持自2009年9月开始的高于M2增速的态势。

　　金融机构存款增长也有所放缓，一季度新增存款4.1万亿元，同比少增1.6万亿元。3月末，人民币各项存款余额为63.8万亿元。

　　一季度，央行加大了货币政策调控力度，货币信贷按照预期逐步回落，不过从信贷投放期限看，中长期贷款仍持续快速增长，其中，房地产贷款增长情况突出。3月末，房地产业中长期贷款增长38.5%，比上年同期高20.4个百分点。

　　统计显示，3月末，主要金融机构中长期贷款余额为17.9万亿元（本外币），增长36.4%，增速比上年同期高6.2个百分点。

　　中长期贷款中，基础设施行业增速有所回落，但房地产行业增长较快。一季度房地产中长期贷款新增3394亿元，占全部产业中长期贷款1.6 万亿元的21.9%，比上年同期高9.4个百分点。

　　央行指出，当前中长期贷款增长仍处高位，信贷扩张势头仍然较强，潜在的问题和风险应予关注。

　　一是中长期贷款需求非常旺盛。2009年施工项目计划总投资42万亿元，增长34.0%，在建项目盘子很大，中长期贷款投放有刚性。加之地方平台贷款积极性仍很高，项目贷款需求旺盛。

　　二是中长期贷款快速增长加大金融机构流动性风险。目前，金融机构存款活期化和贷款中长期化趋势明显，短存长贷使得金融机构资产负债期限结构错配加剧，应注意防范相关风险。

　　三是关注部分行业和领域可能出现投资效率下降和产能过剩加剧的问题。

　　贷款利率回升

　　近期，一系列针对房地产市场的差别化信贷政策陆续出台，其政策效应及未来房地产贷款趋势有待观察。

　　截至3月末，房地产贷款余额为8.18万亿元，同比增长44.3%，增速比上月末低0.6 个百分点，比上年末高6.2个百分点。房地产贷款余额占各项贷款余额的20.1%，比上年末高0.9个百分点。

　　房产开发贷款总体处于缓慢上升通道，3月末房产开发贷款余额2.10万亿元，同比增长19.6%，增速比上年末高3.8个百分点，但较上月末低0.7个百分点。

　　购房贷款增速继续提高，1季度个人住房贷款增长仍然较快，比年初增加4825 亿元，3月末购房贷款余额5.33 万亿元，同比增长52.6%，比上年末高10.1 个百分点。

　　值得注意的是，个人住房贷款利率出现上升，“3月份加权平均利率为4.63%，比年初上升0.21 个百分点。

　　央行表示，下一阶段，将在实施适度宽松货币政策的过程中，努力把握好政策实施的力度、节奏和重点。加强对金融机构的引导，着力优化信贷结构，落实有保有控的信贷政策，严格控制新上项目贷款，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款。

　　一季度贷款利率整体小幅回升。

　　3月份，贷款加权平均利率为5.51%，比年初上升0.26个百分点。从利率浮动情况看，执行下浮和基准利率的贷款占比下降；实行上浮利率的贷款则比年初上升4.49 个百分点。

　　兴业证券首席宏观分析师指出，从资金供给上看，贷款利率相对货币市场利率和债券市场利率的提升，不是使银行去压缩贷款，却使得银行有更大动力将更多资金配置在贷款，而不是超额备付、回购、债券等资产上。







央行警示中长期贷款扩张风险

　　本报讯 今年一季度,央行继续实施适度宽松的货币政策,保持政策的连续性和稳定性,根据新形势和新情况着力提高政策的针对性和灵活性,货币信贷逐步向常态方向回归。但昨日公布的《2010年第一季度货币政策执行报告》提醒,当前中长期贷款增长仍处高位,信贷扩张势头仍然较强,潜在的问题和风险应予关注。

　　报告称,一方面中长期贷款需求非常旺盛。2009年施工项目计划总投资42万亿元,增长34.0%,在建项目盘子很大,中长期贷款投放有刚性。加之地方平台贷款积极性仍很高,项目贷款需求旺盛。另一方面中长期贷款快速增长加大金融机构流动性风险。目前,金融机构存款活期化和贷款中长期化趋势明显,短存长贷使得金融机构资产负债期限结构错配加剧,应注意防范由此引致的相关风险。另外还要关注部分行业和领域可能出现投资效率下降和产能过剩加剧的问题。

　　央行表示,下一阶段将在实施适度宽松货币政策的过程中,努力把握好政策实施的力度、节奏和重点。加强对金融机构的引导,着力优化信贷结构,落实有保有控的信贷政策,严格控制新上项目贷款,严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款,确保信贷投放有利于经济结构调整,切实提高信贷支持经济增长的质量和可持续性。

　　报告中数据显示,2010年以来,金融机构中长期贷款继续快速增长。3月末主要金融机构（包括国家开发银行和政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行）全部产业中长期贷款余额为17.9万亿元,增长36.4%,增速比上年同期高6.2个百分点。第一季度,产业部门新增中长期贷款1.6万亿元,同比少增522亿元。

　　从产业结构看,第三产业中长期贷款保持较快增长。3月末,第三产业中长期贷款增长43.4%;第二产业中长期贷款增长24.3%;第一产业中长期贷款增长15.3%。第一季度,第三产业中长期贷款新增1.2万亿元,第二产业中长期贷款新增3542亿元,第一产业中长期贷款新增28亿元,分别占全部产业中长期贷款的77.0%、22.8%和0.2%。







央行“择时”传达通胀压力信号 专家称需适时加息

　　商报讯 就在今日公布4月份CPI数据的前夜,央行发布的《2010年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称《执行报告》）中,特别以专栏形式强调对未来通货膨胀预期的管理方式。分析人士认为,作为货币政策的决策者,央行选择在这一时机公布报告,传达出强烈的通胀压力信号。

　　作为《执行报告》的一个重要环节,每期专栏均对当时监管层及市场最为关注的事件进行剖析。在市场预期今日发布的4月份CPI将达3%高位之时,本期专栏涉及内容备受关注。央行强调,一些推动价格上涨的因素逐步显现,强化了通胀预期。价格稳定的潜在威胁有所增加,例如国际初级产品价格、国内劳动力成本、资源环境成本都在上升,这将可能影响整体物价水平。有必要关注潜在的物价上涨压力。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示,央行选择此时用专栏这种形式,表明通胀管理已成为央行货币政策中比较重要的一方面。

　　一季度CPI同比“温和”上升2.2%的数据,并未减轻市场的通胀担忧。国家信息中心日前将二季度对CPI的预测调高至4.2%;中国社会科学院近日发布的经济蓝皮书也把2010年CPI涨幅从去年12月预测的2.1%上调到了3.5%。

　　事实上,自2009年以来,国内通胀预期已逐步显现。央行表示,世界主要经济体普遍实施的超宽松货币政策推动了全球通胀预期;2009年以来,我国为应对国际金融危机信贷总量快速增长,一定程度上也推动了社会公众对未来价格水平上涨的预期。此外,近期极端天气、重大灾害也引发了未来农产品价格的上涨预期。

　　对于未来的通胀预期管理,央行做出了多方部署,包括将金融杠杆率保持在一个合理审慎水平;通过适当的政策操作管理好流动性和货币信贷总量,发挥货币政策工具在管理通胀预期中的作用等。

　　目前,央行更青睐采取数量化的手段,而非加息。而今年下半年作为市场普遍认同的“加息时间窗口”,央行对通胀预期的关注似乎又隐藏了更多的含义。北京大学金融业研究中心副主任吕随启表示,一旦CPI超过3%的警戒线时,央行很可能重启加息窗口。另有专家认为,政府此前频频对房地产市场施以重压,虽然能够缓解楼市泡沫,却仍可能在其他领域形成资金潮涌。单凭央行的数量型工具虽然可以直接回收流动性,但不能解决资金的价格扭曲。适时加息,才是抑制资产泡沫、使资金回归正常价格的基本措施。







央行发布一季度报告：稳步推进利率市场化改革

　　专家称,决策层肯定已经有了应对各种情况的预案,加息仅是其中之一,并且在使用上会慎之又慎

　　“价格上涨的潜在压力值得关注;稳步推进利率市场化改革。”这是昨日央行发布的2010年第一季度中国货币政策执行报告中的“新” 内容。业界专家称,货币政策执行报告明确的提出这两点,可以理解为央行已经对各种可能出现的情况有了应对预案,一旦经济指标出现过热先兆,就随时可出手进行调控。

　　报告认为,下一阶段我国经济面临的有利因素较多,有望继续保持较快增长的基本态势。从外部需求看,虽然有主权债务危机等不确定因素冲击全球金融市场,但全球经济总体仍保持复苏态势,我国面临的外部环境继续好转。中国人民银行第一季度企业家问卷调查显示,出口订单指数已达50.0%,比上季度上升0.8个百分点。从内部需求看,国内经济活力和信心逐步增强,地方加快发展和扩大投资的热情较高,投资扩张动力较大,城镇化和消费结构升级对经济增长的拉动作用正在增强,内需有望继续保持较快增长。在上年快速增长的基础上,2010年第一季度新开工项目计划总投资又增长34.5%,新开工项目58787个,同比增加5882个。

　　此外,目前城市消费逐步进入更新换代期,随着收入水平提高,农村消费也将跃上新的台阶,加之经济回升、企业效益改善、就业状况好转,都有利于提升居民收入和消费倾向,促进消费增长。

　　报告强调,必须把保持我国经济当前平稳较快发展和为长远发展营造良好条件有机结合起来,毫不动摇地加快经济发展方式转变。

　　“中国依靠刺激政策拉动的经济内生动力仍显不足,会更倾向继续采用数量调控回收流动性,不会轻言使用加息手段。”中国宏观经济学会秘书长王建认为,拉动中国经济的三驾马车中,外需虽然有所恢复,但对经济的拉动越来越弱,未来出现贸易逆差的频率会增加,消费对经济的拉动力量也有限,而经济内生的动力尚不充分,增长的动力在减弱,恢复态势并不稳固。

　　价格上涨的潜在压力值得关注。当前外需还在恢复之中,国内工业产能较为充裕,有利于稳定价格。但在全球货币条件较为宽松、经济总体复苏的大背景下,国际初级产品价格呈上升态势,伴随国内经济持续较快回升,市场信心逐步增强,我国价格上行的压力也在增加。当前国内劳动力价格趋升,资源环保成本加大,也可能影响价格水平。总体来看价格上行压力相对更大,价格稳定的潜在威胁有所增加。中国人民银行第一季度城镇储户问卷调查显示,居民对当期物价满意指数较上季再降2.3个百分点,未来物价预期指数为65.6%,仍处于较高水平。

　　报告认为,2010年是继续应对国际金融危机、保持经济平稳较快发展、加快转变发展方式的关键一年。下一阶段,中国人民银行将继续认真贯彻科学发展观,按照国务院统一部署,继续实施适度宽松的货币政策,把握好政策实施的力度、节奏、重点,保持政策的连续性和稳定性,增强针对性和灵活性,处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系,提高金融支持经济发展的可持续性,维护金融体系健康稳定运行。

　　一是加强流动性管理,保持货币信贷适度增长。

　　二是加大金融支持经济发展方式转变和经济结构调整的力度。

　　三是稳步推进利率市场化改革,完善人民币汇率形成机制。

　　四是推动金融市场健康发展。

　　此外,要进一步加强财政政策、产业政策与货币政策之间的协调配合,保持内需合理稳定增长,发展新型消费模式,培育消费热点,鼓励和引导民间投资健康发展,积极推进结构调整,促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变,由主要依靠第二产业带动向依靠第一、第二、第三产业协同带动转变,由主要依靠增加物质资源消耗向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新转变。

　　有专家称,全球应对金融危机时投入大量资金,充裕的流动性需要寻找出路,全球都面临通胀压力,中国也不会独善其身。一旦中国加息无助于改善因食品价格上涨及输入性通胀带来的压力,相反可能会伤害中国并不稳固的复苏基础。基于这种判断,该专家认为,决策层肯定已经有了应对各种情况的预案,加息仅是其中之一,并且在使用上会慎之又慎。


通胀预期将再次提升 离开市场或许是最好选择
第一财经日报 甘剑
　　隔夜欧美市场出现强劲反弹，尤其是欧洲以希腊为首的“问题市场”反弹力度更大。截至昨日北京时间20点，雅典ASE指数上涨10.11%，西班牙IBEX35指数上涨12.59%，而欧洲主要国家中，德国法兰克福DAX指数上涨4.91%，法国CAC40指数上涨8.81%，综合反映欧洲市场的道琼斯欧洲50价格指数上涨6.64%。

经历了前期惨淡的下跌之后，欧洲股市以“火山喷发”的方式上演救赎。市场欢颜之后，人们开始想象今日A股的开盘，并对今后股市的走好有了新的憧憬。
　　但这种憧憬会不会只是一厢情愿？
　　周一凌晨，欧盟成员国财长达成一项总额7500亿欧元的救助机制，以帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，防止希腊债务危机蔓延。亚洲市场中的东京和香港股市迅速反应，隔后开盘的欧洲市场反应更为激进。
　　这和之前的表现形成鲜明对比。欧元区成员国财长月初决定启动1100亿欧元希腊救助机制之后，希腊债务危机过去一周不仅没有得到缓解，反而呈现出蔓延的势头，引发欧洲乃至全球金融市场剧烈动荡。
　　同样是救助计划，此次除了金额巨大之外，重要的是该救助机制明确，如再有欧元区国家陷入债务危机，将可以申请获得资金支持，所附加的条件将参照国际货币基金组织的规定，与希腊类似。这也是为什么很可能步希腊后尘的西班牙，其股市当日领涨欧洲的原因。
　　这是典型的用强大的流动性支持来对付债务偿付能力危机的办法。
　　当一国信用出现危机之时，还有一个高于这个国家的组织会费尽心机来为其转移风险、承担风险，这是属于欧元区国家的好处。但事物的另一面是，正是因为欧元区统一的货币政策，欧元区国家能够自己支配来进行资金运作的手段只剩下财政政策。因此，与上述庞大的救助机制相配套的是，西葡两国同时承诺，将在今明两年加大力度削减赤字，并提出切实的措施。
　　危机似乎已经化解，但危机也许仅仅是被延后。
　　目前救助机制只是框架协议，救助资金如何分配还有待讨论，包括希腊在内的债务危机国家能否如承诺，大规模削减赤字还有大量工作要做，更重要的是，这些国家能否尽快恢复“造血功能”。以希腊为例，该国的经济支柱在于造船业和旅游业，这两大行业恰恰也在此次全球经济危机中受创最深。希腊要想彻底爬出泥潭，有赖于全球经济的恢复。
　　因此，此次危机能否化解的关键回归到全球经济是否会“二次探底”这个问题上，而这个问题近期一直让全球市场情绪纠结：如果经济二次探底，希腊等国的危机彻底解决将遥遥无期，去年一年市场的涨幅也必将在今年被重新修正，而如果经济能够继续复苏，债务危机将逐渐化解，宽松政策的退出又将摆在市场面前。
　　中国A股市场同样面临类似的问题。
　　尽管欧洲债务危机对中国长期影响有限，但短期看，首先，投资者会加大经济结构单一的担忧，即中国过度依赖投资的经济增长模式；其次，人们可能会联想到债务平台的问题，担心债务风险开始暴露，并因此影响短期经济；最后，在此复杂环境下，政策的每一步都让市场疑心重重。
　　近一段时期以来，随着房地产紧缩政策的实施，A股市场房地产公司的股价一落再落，与之相关的银行业板块一蹶不振，市盈率估值已经达到10倍以下，而相对照的是创业板企业的市盈率在百倍左右，形成了低估值企业股价上不去，高估值公司股价下不来的严重分化，尽管昨日这种现象有所变化，大盘股上涨，而创业板等小盘股大面积下跌，但市场正面临流动性逐渐收紧的问题。因为货币政策正不断从过度宽松向适度宽松转变，上周四央行宣布发行140亿元3月期央票及1100亿元3年期央票，发行规模合计达到1240亿元，其中3年期央票增加200亿元，3个月期央票较上期减少60亿元，回笼力度逐渐加强；昨日存款准备金率正式上调0.5个百分点，达到17%的高位。
　　今日，新一批经济数据出炉，有预测认为，4月信贷增量在7700亿元左右；M1/M2增幅的剪刀差可能近10个百分点，而昨日出台的央行一季度货币政策执行报告显示，截至3月末，M1/M2剪刀差为7.4个百分点。如果上述预测与实际大致吻合，对于股票市场来说，暂时是一次利好的刺激，但同样的预测显示，CPI当月增幅为2.8%，再次接近3%，加上昨日出台的央行报告“价格上涨的潜在压力值得关注”的表述，市场对于通胀的预期将再次提升，对冲信贷规模重新放量和M1/M2剪刀差扩大的利好影响。
　　这正好反映了当前预期的混乱和无奈。在这种情况下，成熟市场的投资者先抛售手中的股票，再静下心来讨论问题是常见的做法。
　　作为投资者，如果无法“管理”市场的预期，离开市场或许是最好的选择：在欧洲市场大幅反弹的掩护下，离开。


牛刀：加息这根稻草是救命还是压死骆驼

　　所有的中国人都知道，稻草有两种寓意：一种是救命，说这就是那根救命的稻草，意味在危急时机会来了要抓住；稻草还有一种寓意，那就是骆驼已经不堪重负，再加一根稻草，就会把骆驼压垮。这两种寓意，都充分说明，尽管稻草分量很轻，关键时刻却特别重要。

　　今天就要公布4月份的数据，不管数据是多少，都已经没有意义，因为市场已经疲惫，市场这个脆弱的心，被折磨得异常憔悴。何也？乃是加息这个鞋子没脱下来。记得有位相声大师说了一段相声，一个小伙子老是深夜回家，脱下两只鞋子，乓乓两响，老是把楼下的老人惊醒，不得已，老人就跟小伙子如此这番地说了一下，于是，小伙子深夜在回家，照样脱鞋，乓的一声，猛然想起楼下的老人，就赶紧轻轻地脱鞋，不再发出响声。结果，老人家一直等待另一个乓的声音，一直等到天亮。

　　提高存款准备金率和加息，就是央行这个一贯冒冒失失的深夜回家的小伙子的两只鞋子，已经脱了一只，先后发出了三响，第一响，股市大跌；第二响，股市小跌；第三响，股市微跌。市场现在是在等待最后一响，赶紧加息再乓的响一声，然后大家都可以心安理得的睡觉了。可是，央行这个小伙子，突然想起来还有一个市场的问题，就轻轻轻轻的把鞋子放下来，顾自去蒙头大睡，就没想到市场这个老人一直在等这个响声，彻夜难眠，痛苦不堪。

　　从通胀预期，到管理通胀预期，央行依据的是CPI数据，超过3%就有可能扔下这最后一只鞋子。可是，鬼都知道这个CPI是怎么回事，也说不清楚是央行控制CPI，还是CPI一定要为央行服务，从1月到3月，这个混蛋CPI死都不肯冲上3%，所以，加息，成了市场一个传说。这个传说不断折磨人，可是人们都心甘情愿被这个传说折磨。当然，传到今天，还是传说，因为4月CPI还是冲不过3%。

　　先不说，老百姓的银行存款已经是负利率，也不说现在的通货膨胀是多么厉害，还不说中国资产泡沫的严重程度被全球传为笑谈，单就是只看房价如此暴涨，央行也不能对此无动于衷。但是，央行就是不脱那只鞋子，你有什么办法呢？

　　显然，央行在权衡利弊。如果加息，那不只是股市的问题，还有房价泡沫的问题。房价泡沫如此之大，央行其实比谁都清楚。涉房贷款如此之大，其他行业无法相比；去年土地就卖出1.6万亿，真正的价值不到一半，全球再富裕的国家土地价值也没有中国高；在去年的贷款增量中，房地产就有5.28万亿，数额也不会小。如果加息，房地产的财富将要蒸发至少一半，这被蒸发的一般将由谁来承担？

　　不可能由央行来承担。央行在去年滥发货币时，根本就没有考虑刺激经济计划会退出，那个时候以为美国也会如此大规模地发行钞票，全球各国也会效仿，把一个地球都弄成货币泡沫，煞是壮观。结果是，只有中国才弄大了泡沫，如果加息，当然可以回收流动性，并且可以向市场发出人民币停止贬值的信号，让持币人增强对人民币的信心，自然也减少的资金投机的行为，但是，已经流进房地产的大量货币在回收的过程中，将会引发系统性风险，谁来承担？

　　因为货币发多了，加息对央行的两重功效就变得非常明显：一重功效是救命，如果不加息，泛滥的流动性就会摧毁所有商品价格的底线，逼迫万千种商品价格上涨，将可能引发恶性通货膨胀，导致社会动荡。在这个意义上说，加息是救命的那根稻草。还有一重功效就是压垮骆驼，中国房地产是个吸金器，吸收了大量的货币，仅今年一季度涉房贷款就占新增贷款的32.53%，还不包括占有的实体经济的流动资金和国家基本建设的大量贷款，因监管不严而流进楼市的，所以，对加息这根稻草而言，房地产就是一个不堪重负的骆驼，一压就会垮。

　　现在能够救命的，还是找一个合适的时机来加息，即压不垮骆驼也能救命。这就要老天照应。市场预期，5、6两个月的CPI可能冲破3%，而且，美联储也要加息，那么，不加息钱就要跑掉，所以，中国也要加息。如果7月上旬加息，那么，下半年中国房价将开始实质性的下降，一线城市半年之内要跌50%，二三线城市随之发生暴跌。这个趋势，大约是挡不住的。是救命还是压死骆驼，只在一念之间，听天由命。



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