主题：债市上下两难

由于缺乏热点牵引，现券市场横盘整理，各个期限利率保持平稳。3个月央票成交到3.41%，1年期央票双边卖收4.06%接连被点，3年期央票稳定成交到3.56%左右，基本贴近一级市场。中期品种成交偏多，较为真实。5年期国债070017成交到3.86%，7年期国债718成交到3.944%，7年期金融债070229成交收益率则反弹到4.86%。长期债缺乏真实成交。

　　上周五央行第四季度货币执行报告基调较为温和、谨慎，但“从紧”姿态未改。报告中虽然表示对加息手段使用更加谨慎，但同时强调加息对抑制通胀、稳定通胀预期的重要性。在高通胀的第一季度，央行被动加息的可能性偏大，这也基本“封杀”了央票发行利率下行预期。在此背景下，央票需求投标量大减，仅发380亿元，比上周大减220亿元。在央票利率可能上行与宽裕资金面的不断拉锯下，5年之内期限会继续陷入盘整。而由于国开行转型后政策性债券特别是7年期以上长期限品种或许日渐紧缺，再加上下半年经济走缓的概率较大，配置机构依然存在提前大幅配置中长期债的强烈需求。因此周三15年期国债很有可能会进一步走低到4.15%，带动7年期以上收益率曲线扁平化。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。