外围经济恶化 A股极度恐慌
联讯证券



　　在外围经济形势继续恶化的影响下，A股再次迎来大跌，单从跌幅看，不能与前段时间的150度跌幅相比，但今天的盘面更惨烈，接近200于家个股跌停。目前来看，A股新底又被压低，熊市特点逐步显现，就后市来看，大盘的好转需要政策面重大利好的支持，若缺乏政策面的支持，大盘的筑底或止跌过程将被延后。

　　对于大盘短线的机会，主要在于21日股指期货的结算所致，不排除多头急速入场进而推进A股的反弹，所以操作上，空仓而又属于激进性的投资者可以考虑若明天再下挫可适当性介入一些超跌股题材股，获取反弹机会。稳重的投资者仍需要保持好的心态，控制好仓位。

三大因素引发大跌 市场反弹只欠东风
东方财富网



　　尽管人民日报本月内“破纪录”的三度发文支持股市，但市场却不“买账”。今日上证指数5.07%的跌幅，创下年内第一大单日跌幅的纪录。对于今日的市场走势以及未来的可能出现的情况，东方财富网第一时间连线大同证券首席策略分析师胡晓辉、弘业期货高级分析师李意坚、好望角投资总经理郑拓、中国长青资本有限公司总裁申毅。

　　三大因素造成市场大跌

　　对于今天下跌的原因，大同证券首席策略分析师胡晓辉认为，主要有三个因素：第一，温总理在天津视察时说“防止多项政策叠加的负面影响”，加重了市场对经济二次探底的担忧，同时，由于经济面临调整的风险，股票尤其是中小市值股票存在高估，由此出现破位下跌。第二，外围对希腊危机的担忧加剧，因为目前看希腊危机很可能就如同前年的雷曼，仅仅是开始而不是结束，一旦希腊政府出现违约，势必在短期内造成欧洲银行体系休克，虽然不至于像当年美国那样严重，但心里震撼还是非常大的，市场下跌也很正常。第三，今天传出农行IPO可能要创全球融资额第一，在资金面如此不宽裕的今天，对市场打击非常巨大。

　　反弹只欠东风

　　今日市场大跌后，何时反弹反弹成为投资者最为关心的问题。

　　好望角投资总经理郑拓认为，现在市场反弹万事俱备，只欠东风。前段时间市场的急剧下跌包含着对宏观经济政策和调控的悲观预期，市场最近也在不断揣摩政府的意图，试图做出正确的解读。现在市场的估值水平已经被低估了，市场下跌的幅度也已经足够。从投资者的情绪来说，最悲观的时期也已经过去了。

　　郑拓指出，现在市场唯一欠缺的就是政府在政策方面给出一个明确的信号。虽然整个经济的增长因为调控房地产和高耗能产业过剩产能的影响会有所减缓，但是并不意味着整个经济会步入二次探底和衰退。如果政府给出明确的信号支持市场稳定发展，同时在宏观经济方面掌握节奏和力度，不让经济出现二次探底的风险，并且该意思被市场领会，那么市场就完全具备大幅反弹的因素了。本周末温总理的讲话，以及国三十六条的颁布，应该说市场也是在慢慢的接受，但是由于前段时间市场被打压得程度太厉害，个股下跌的幅度太大，因此市场目前仍然需要度过一段心理上的修复期。

　　反弹来得猛未必会持续

　　目前投资者久跌盼涨的心情较为急切，而反弹会以何种形式出现则成为市场各方关注的焦点。

　　中国长青资本有限公司总裁申毅表示，在下跌市中间，反弹一般会来得快而猛，但这样的反弹不一定会持续。对于投资者来说，过多关注反弹是不值得的，因为目前股市还没有上升趋势。中小盘在经历前一段时间的大跌之后，还没有跌到底，而且现在市场虽然有一点恐慌的样子，但是还没有完全到恐慌的程度。所以市场可能还会继续下跌。

　　郑拓分析，从指数的角度来说，在探底之后往往会经历一个缓慢攀升的过程，虽然会有反复，但是很多行业未来的发展是非常乐观的，因此很多股票在这样的行情中将会再次步入一个上升的通道，但是受到欧洲债务危机以及一些宏观调控政策实施情况的影响，相关板块可能还会有大幅波动。

　　新兴产业或将成主流板块

　　对于反弹中哪些板块表现会比较突出，郑拓表示，房地产类的周期性股票虽然可能会出现强反弹的情况，但是这样的强反弹幅度通常只有20%到30%，不会非常持久。反而是像垃圾发电类的新兴产业，未来的发展形势比较明确，增长空间也比较大，而且也并没有受到股市整体大跌情绪太大的影响，上升的大趋势始终未变，在未来反弹的行情中，也会有很好的表现，并且会成为引领市场反弹的主流板块。

　　另外，郑拓还表示，中国的市场始终是政策市，政策主导所有大趋势的拐点。新兴产业是应中国经济转型这一大背景而产生的，未来的政策必定会大力扶持新兴产业。现在出台的国三十六条鼓励民营企业投资新兴产业，很明确的表明不光政府在未来会就税收，财务等方面出台许多政策进行扶持，全民都会参与进来发展这个行业。因此该行业在未来必定会涌现出很多的优质股票。

　　未来整体情况不甚乐观

　　至于未来市场的整体走势，申毅认为，市场反弹并不容易。由于现在欧洲经济的不稳定，全世界的股市都在受到下跌的拖累，中国也不例外。在美国经济不乐观的情况下，我国出口对欧洲的依赖度会加大。如果欧洲经济形势不好，将会严重影响到我国的出口形势。

　　申毅同时表示，目前国内权重比较大的金融，地产，能源板块情况都不乐观，金融板块方面，目前融资的情况还不明朗，经济发展状况对银行的冲击力度有多大，也并不清楚，所以金融板块整体局势的阴霾会给股指带来很大的压力。

　　弘业期货高级分析师李意坚的观点更为悲观，他表示，大盘重挫直接因素就是对欧元体系崩溃的预期，影响到了商品市场，也因此影响A股人气；但最主要的原因是A股本身就已处下跌趋势当中，市场现在的风险是系统性风险。李意坚同时指出，每一次反弹都是离场的良机。两个月前预期的2600-2640的第一个回调目标，肯定不会是中期的底部，中期还会再跌。下方的有效支撑应在2400-2450，而且有可能再下探至2245附近。

沪市超百点长阴 再现黑色星期一
芙浪特投资



　　周一沪深两市股指总体呈现向下跳空低开低走震荡暴跌态势，成交量有所放大，显示投资者出逃坚决，对后市持悲观态度。从板块的表现来看，今日所有板块全部出现不同程度的下跌，受重拳出击调控房价影响，今日地产板块仍是大盘做空的主要动力。地产板块跌幅巨大，居两市首位。相对来说，黄金股今日跌幅较小，山东黄金、中金黄金、荣华实业还逆势飘红，恒邦股份、紫金矿业跌幅明显小于大盘，黄金股成为近期大盘暴跌的避风港。权重股中，在地产板块领跌下，钢铁、煤炭、石油、金融、有色等板块也跌幅巨大。上周活跃的3G、物联网、分拆上市、世博概念股排在跌幅榜前列。总体来看，今日所有板块出现了明显的大幅杀跌迹象，后市大盘仍然有进一步下跌的压力，投资者须控制仓位谨慎参与。

恐慌情绪随“羊群效应”放大
世基投资



　　受欧美股市表现不佳影响，A股再度暴跌，沪市股指重挫5.07%，个股几乎全数下跌，跌停个股数超过200家之多，显示出羊群效应下强烈的市场恐慌。近期市场在讨论连续下跌的原因，指责股指期货的推出。当然，管理层借权威媒体之手对期指造成的股票下跌予以否认。但我们认为，就事实数据而言，虽然想用期指撬动大盘的可能性并不大，但由于期指做空效应随着指数下跌越来越频繁，很难让人不产生联想，对投资者的心理影响也越来越严重。

　　市场没有太多热点可言，黄金股成为市场一只独秀，稍有亮点，但泥沙俱下之时能坚挺多久也不得而知。其它个股如德赛电池、北矿磁材、一汽夏利、铜峰电子等都是前期强势股，被控盘主力死死守住筹码，虽继续活跃但在这种弱势状况之下，其补跌的可能性也需高度警惕。拖累最大的不是题材股，反而是估值偏低的权重指标股，银行、保险、钢铁、地产、煤炭、石化等板块都处于调整之中，回想上周的反弹很容易联想到当时的蓝筹上涨即是“空头回补”。

　　目前市场非理性的下跌，可能还是出于对经济的担忧。希腊债务问题目前仍未被解决，事件后果有延续到整个欧洲的可能。同时，美元依旧强势，资金流向新兴市场趋势并未形成。中国经济领先指标和同步指标逐步回落，地产调控对经济原有模式影响难以确定，而新发展模式尚未成型， 为A股市场筑底增添了更多波折。

　　前期我们说过，股指若能反弹后站稳2700点，则有望继续向上5%涨幅空间拓展。但若继续震荡回落，随后的杀跌将令投资者更恐惧，从而造成快速的跳空下跌。后市而言，在一个可以做空获利的市场，会不会一旦跌势蔓延，就会跌过头呢？这一点也不得不防。但从估值来看，市场合理偏低，近期大股东增持公司逐步增加，说明已经有股票的估值逐步接近产业资本的投资标准。暂时投资者不用惊慌，谈到操作策略，激进投资者若上周抢反弹中被套，由于介入价位低，不必担忧。当大盘未来维持在低量和股价不再创新低的时候可以补仓，平均买低股价成本。若保守策略的投资者，仍继续观望吧。

多重因素引发大跌 控制仓位静待机会
世基投资



　　上周末我们曾提醒投资者，后市不确定因素较多。从周末的消息来看，不利因素显然占据上风，从消息面来看，温家宝总理强调要坚决遏制部分城市房价过快上涨，有媒体报道发改委酝酿更严厉楼市调控政策。国内重量级研究机构中金公司突然看空，对宏观经济预期悲观。国际市场方面，受欧洲主权债务危机深化的影响，上周五晚间欧美股市普遍大跌，今天的亚太股市也不可避免的受到拖累，日经指数跌2.17%，澳大利亚下跌2.64%，韩国跌2.6%，恒指盘中最大跌幅达到2.74%。

　　A股在弱势状态下一向有跟跌不跟涨的传统，受外围市场大跌影响，A股今日大幅低开，上周五的支撑线5日均线很快告破，随后个股普跌，权重股跌幅较大，多头难以组织有效的防守，大盘出现大盘逐波下行的走势，盘中反弹乏力，午后中国石化带头砸盘导致大盘跌破上周五的低点，随后击穿2600点整数关口，这一度引发市场恐慌，大盘放量下跌，最终两市大盘收出接近光头光脚的长阴线，跌幅超过5%。从市场热点来看，两市上涨个股不足70家，券商板块深幅跳水，平均跌幅超过8%，房地产板块也成为重灾区，龙头品种万科跌幅超过5%，保利地产、金地集团和招商地产跌幅超过7%，三大保险股跌幅都超过5%，权重股重挫对市场人气杀伤力极大。

　　上周我们曾分析过，股指期货IF1005本周要交割，上周五收盘该合约出现贴水将对现货指数构成压力。也有市场分析认为临近股指期货交割，到期日效应将对市场形成较大冲击。尽管今天股指期货合约跌幅不小，但是对比分时走势图，股指期货的下跌更多的是受到现货的影响，因此，我们认为，真正造成大盘大跌的原因还是市场本身面临的多重不确定性。虽然上周五美国股市三大指数并未创出新低，但今天日经指数和恒生指数均创出4月以来调整的新低，希腊债务危机引发的恐慌对全球金融市场都形成巨大冲击，外围市场的破位将继续对A股形成压力，而国内方面，CPI上涨令加息阴云挥之不去，对房地产的调控将继续对房地产、银行、钢铁和建材等相关板块形成压制，加上国内实力研究机构看空，这些不利因素共同作用导致大盘的下跌。市场的弱势短期还难以扭转，不过，连续下跌后风险已有一定的释放，再杀跌意义不大，熬过黎明前的黑暗之后市场理应出现反弹，投资者仍应保持谨慎，等待市场转机到来。

市场系统性下跌仍未结束
联讯证券



　　周一两市暴跌，并双双再创新低，本次调整幅度已累计达20%左右，指数的下跌跟我们之前所担心的银行巨额融资、地产调控未见尽头、欧债危机、美股有阶段性见顶迹象等多个利空因素息息相关。对于指数，短线将继续探底寻求支撑，今天的高点将有望成为新的强阻力位，在市场连支撑没有找到前判断底部还为时尚早。综上所述，我们认为，在政策未能真正释放实质性利好前，市场恐慌性杀跌还会延续。鉴于目前市场系统性下跌仍未结束，操作上仍应控制仓位，对于手持个股，仍应区别对待，基本面较好的个股、有想像空间的题材股在完成补跌完后不应盲目杀跌，而一些绩差股在短线反弹应选择卖出，避免出现频创新低的风险。

恐慌杀跌后关注两大指标
广州万隆



　　在两市个股恐慌杀跌的拖累下，周一深沪大盘大幅跳水，两市股指分别暴跌5.79%和5.07%。其中上证综指盘中最低跌至2557.24点，使得本轮调整行情自3181.66点下跌以来跌幅进一步扩大至19.62%。

　　“政策两难”加剧市场担忧情绪

　　值得关注的是，5月13日至14日，中央政治局常委、国务院总理温家宝在天津调研时候强调，当前国民经济继续回升向好，但国内外形势仍然极其复杂，宏观调控面临的两难问题不少，必须冷静观察、沉着应对，深入研究新情况、新问题，全面落实已经出台的各项政策措施，坚持实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，切实把握好宏观调控的方向、力度和节奏，保持经济平稳较快发展。要注重宏观经济政策的协调配合，既形成调控整体合力，又要防止多项政策叠加的负面影响，始终合理把握政策力度。强调要区别对待，有保有压。继续加大对“三农”、节能减排、自主创新、民生工程等薄弱环节的支持，严格限制产能过剩行业扩张，坚决遏制部分城市房价过快上涨，切实解决经济运行中的突出矛盾和问题。

　　显然，当前宏观调控的两难局面使得未来政策方向面临较大不确定性，从而加剧市场的担忧情绪。就短期市场走势来看，大盘经过近一个月以来的大幅调整尤其是周一暴跌之后，短线继续杀跌动能相对有限，但反弹同样缺乏动力，因此预计短期大盘将继续维持弱势平衡格局，结构性分化走势将再次凸显。

　　羊群效应引发恐惧心理蔓延

　　从周一的盘面表现来看，券商、房地产、航空、保险、飞机制造、西藏板块、3G概念、钢铁板块、物联网等板块跌幅均超过7%。主流板块的大幅跳水以及245只个股跌停这一罕见的盘面特征表明当前市场已经出现非理性的恐慌杀跌，尤其是在“羊群效应”的影响下，这种恐慌杀跌进一步导致市场产生恐惧心理。而从历史经验来看，恐慌杀跌和恐惧心理往往伴随着调整行情进入尾声阶段。

　　根据万隆群战博弈监测的情绪指标来看，大盘经过近阶段的持续下跌之后，近期市场情绪指标已进入历史低位；同时，动态监测的交易活跃度也相应进入阶段性低位。实证研究表明，市场情绪处于历史低位和交易活跃度处于阶段性低位，表明调整行情已进入后期阶段，意味着继续杀跌动能和调整空间都较为有限。

　　[风险及策略提示]

　　国家外汇管理局国际收支司司长管涛15日表示，目前我国面临的资本流动压力重新加大。今年应重点关注资本流入压力，同时也要防范国际金融冲击波可能带来的资本流动风险。从国内情况看，主要有三方面流入因素需要关注：一是中国经济强劲复苏和增长吸引境外资本流入；二是今年大行需要融资补充资本金，在境外所筹资金需要调回；三是由于国内信贷调控，一些企业可能会选择到境外融资，这部分资金调回境内也会产生外汇流入。从国际方面看，美元全球低息套利，也会引发资金流入国内。

　　[今日消息面]

　　周一主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 5月13日至14日，中央政治局常委、国务院总理温家宝在中央政治局委员、天津市委书记张高丽陪同下，深入天津的企业、社区、科研院所，就经济运行情况和滨海新区开发开放进行调研。温家宝强调，当前国民经济继续回升向好，但国内外形势仍然极其复杂，宏观调控面临的两难问题不少，必须冷静观察、沉着应对，深入研究新情况、新问题，全面落实已经出台的各项政策措施，坚持实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，切实把握好宏观调控的方向、力度和节奏，保持经济平稳较快发展。注重宏观经济政策的协调配合，既形成调控整体合力，又要防止多项政策叠加的负面影响，始终合理把握政策力度。

　　2、 第二轮中美战略与经济对话将于5月下旬举行。美国商务部长骆家辉15日-25日率奥巴马政府首个内阁级贸易代表团访问中国。这次访问被外界称为“推销清洁能源”，随行的29家美国公司是美国在清洁能源、能效及电力储存、传输和分配领域中最具创新能力的企业。据估计，未来15年中国高科技市场的年增长率将达到20%-40%。美国完全可以向中国出口高科技产品，包括清洁能源技术等附加值高的高科技产品。按中方的估算，如果美国放宽相关政策，其相关产品对华出口额可能达到600亿美元，将有效缓解中美贸易不平衡的状况。

　　3、 根据渤海证券基金仓位监测模型，纳入统计范围的319只偏股型开放式基金上周的平均仓位为81.32%，比前周81.24%微幅增加0.08个百分点。其中股票型基金平均仓位为86.73%，比前周增加0.21个百分点；混合型基金平均仓位为74.04%，比前周减少0.1个百分点。

　　[今日市况]

　　在个股普跌的拖累下，周一深沪大盘再现大幅跳水行情，两市股指分别大跌5.79%和5.07%，其中上证综指跌破2600点关口，深成指跌破万点大关，两市合计成交约1506.04亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综指以2663.88点跳空低开后反复震荡下挫，盘中最低跌至2557.24点，报收2559.93点。深成指相应大幅跳水，并创出9728.67点的调整行情新低。

　　从盘面情况看，两市个股普跌严重，其中上海市场涨跌家数比为18:887，深圳市场涨跌家数比为15:987。涨幅榜方面，安源股份、德润电子逆市涨停，另外合兴包装、久其软件、雪莱特、风帆股份、山东黄金、中金黄金等涨幅靠前。跌幅榜方面，广钢股份、西藏城投、大杨创世、方兴科技、中航重机、华东电脑等245只个股跌停。其中，券商、房地产、航空、保险、飞机制造、西藏板块、3G概念、钢铁板块、物联网等跌幅均超过7%，位居跌幅前列。

　　周一，上证综合指数以2663.88点开盘，最高2663.88点，最低2557.24点，报收2559.93点，下跌136.70点，跌幅为5.07%，成交905.16亿；深成指以10168.15点开盘，最高10177.82点，最低9728.67点，报收9731.72点，下跌598.42点，跌幅为5.79%，成交约600.88亿。

跳空大跌背后暗藏主力什么阴谋
广州万隆



　　核心提示：今日消息面以利空为主，温总再提遏制房价过快上涨，证监会严审暂停上市st借壳或恢复上市，国税总局扩大房产税征收范围的消息以及欧债危机再现，欧美股市大跌这一系列利空对A股投资信心以严重打击。在利空消息的影响之下，今日A股大幅低开，并一路震荡下行，最终沪指全天大跌136.70点，收于2559.93点。上周大盘横盘震荡一周，周线收于一根红十字星，结束了周线5连阴，然而在一周的盘整之后并未企稳，今日再度跳空大跌，一举跌破2600整数关口。此前市场普遍预计2600有强力支撑，那么今日跌破这个心理支撑线之后市场如何运行，会否是主力发起恐慌的最后一跌？后市主力又将如何博弈？具体且看下文分析！

　　一、影响主力行为的信息与解读

　　1、 温家宝：遏制房价过快上涨，防止政策叠加负面影响；

　　2、 消息称，证监会或将对暂停上市的ST类上市公司恢复上市资格进行严审，退市后重新上市甚至有可能采用等同于A股IPO的标准；

　　3、 消息称国税总局可能将在5月20日之前出台一份关于扩大房产税征收范围的文件；

　　4、 欧债担忧再现，欧美股市再次大跌，道指下跌163点；

　　信息解读：地产新政出台已经满一个月，但是大多城市楼市呈量跌价涨势态，由此温总理再次强调遏制房价过快上涨，但又防止政策叠加负面影响，另外国税总局将在全国范围内开征房产税的消息对地产板块形成巨大压力。另外周末对欧主权债务担忧情绪再现，外围市场普遍大跌，在国内地产调控和外围债务危机的内忧外困之下，A股市场投资信心再度走弱，再加上此时证监会再度严审st类借壳或恢复上市，那么重组股的炒作也风险渐大，这对那些重组题材炒作也有一定打击。

　　二、主力行为分析

　　1、基金：共振情绪指标45，主攻板块：沪深300、电子、医药

　　短期行为：多空平衡，与散户博弈；

　　中长期行为：以期指套保、防御为主。

　　德圣基金研究中心数据显示，截至5月13日，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位继续下降。可比主动股票基金平均仓位为74.77%，相比前周下降1.34个百分点。

　　从具体基金来看，上周大型基金公司旗下基金仓位主动性调整较为明显。其中，交银、华夏整体仓位已处于中等水平，但旗下基金操作仍然有所分化，华夏、嘉实旗下基金仓位普遍降至70%左右。少数基金公司仍然维持着整体高仓位，富国、光大、华宝等公司平均仓位高于80%以上。

　　目前股票基金平均仓位已经下降至74.77%，而从具体基金的仓位分布看，一线基金仓位偏低，二二三线基金普遍还处于80%以上的仓位，可见在本轮下跌过程中一线基金相对较为敏感提前跑路，而二三线基金后知后觉目前仓位依然较高，由于基金们跟风操作比较严重，特别是这些中小基金尤显突出，不排除目前的部分高仓位基金在压力之下不得不继续降低仓位。

　　2、社保保险：共振情绪指标50，主攻板块：机械设备、化工、食品饮料

　　短期行为：波段抄底

　　中长期行为：谨慎乐观

　　在这一波的下跌过程中社保基金可以说是最先逃顶的，香港联交所消息显示社保基金一季度以及4月1日和9日分别大规模减持了工行和中行H股，随后保险资金也大规模减持内地金融、地产，在某种程度上加速了本轮的下跌。经过一段时间的减持之后，保险资金的仓位也下降了许多。基金持仓受限于必须保持一定的仓位，而保险资金的投资却不受此限。5月5日，记者从几家保险公司投资部人士处获悉，目前各家保险公司投资股市的仓位都要比基金低的多，仓位最高的保险公司也不到七成，有些公司的资金仓位只在五成到六成之间。

　　而波段操作是今年保险资金主要投资策略，经过近一个月的调整之后，大盘下跌近500点，还有相当部分个股跌幅超过20%，对于波段操作的保险资金来说投资机会已经显现出来，低估值和投资价值的凸显，那么在后市当中也就不排除保险资金将开始酝酿下一波段的操作了。但是由于保险资金目前的这种短线操作心理，一旦有一定幅度的反弹，跟风者开始根据，那么他们又有可能逢高出货，因此机会很有可能是短暂的。

　　三、投资机会与风险

　　行为方向总结：今日消息面以利空为主，温总再提遏制房价过快上涨，证监会严审暂停上市st借壳或恢复上市，国税总局扩大房产税征收范围的消息以及欧债危机再现，欧美股市大跌这一系列利空对A股投资信心以严重打击。在利空消息的影响之下，今日A股大幅低开，并一路震荡下行，最终沪指全天大跌136.70点，收于2559.93点。上周大盘横盘震荡一周，周线收于一根红十字星，结束了周线5连阴，然而在一周的盘整之后并未企稳，今日再度跳空大跌，一举跌破2600整数关口。此前市场普遍预计2600有强力支撑，那么今日跌破这个心理支撑线之后市场如何运行，会否是主力发起恐慌的最后一跌？一般情况下，市场的一个心理支撑点位被跌破之后，原本的希望破灭，市场恐慌情绪会进一步加大，由此将引发新一轮的下跌。而主力资金如果要要吸筹，为了能够获得更廉价筹码也会经常使用这种打破心理支撑造成市场恐慌，在更低位吸得筹码的手段。但是目前主力资金是否有吸筹的动机，目前暂不明朗，不过根据政策依然未有转向态度，外围环境亦没有好转的迹象，主力在目前这种情况下吸筹的可能性较小，反而那部分高仓位的基金甚至可能继续减仓，因此中期依然需要回避风险，而短期不排除经过超跌之后主力发动自救式反弹。