主题：前4月A股大跌使保险投资浮亏显现

尽管一贯谨小慎微，但险资浮盈还是被黑色4月下跌的股市“撞了一下腰”，浮亏已现。截至2010年4月末，保险公司公允价值变动损益为亏损101.09亿元。

保监会有关部门负责人昨日表示，截至4月末，保险公司资金运用余额为39702.45亿元，较年初增长6.11%。资金运用收益585.07亿元，平均收益率1.52%。

而3月末资金运用收益为466.29亿元，平均收益率为1.23%。显然，大盘下跌让险资叫苦不迭。

这也验证了市场的猜测。中金公司周光表示，股市大跌使保险公司股权投资开始出现浮亏。2009年年报和2010年一季报显示，各保险公司可供出售类股权投资尚有一定规模的浮盈。据测算，2009年年末浮盈规模相对于初始投资成本大约在15%左右，一季度末为10%左右。4月下旬以来股市的大跌，使得浮盈基本销蚀殆尽，开始出现5%左右的浮亏。

不过，得益于基金分红收益和债券浮盈，净资产仍保持轻微增长。最新数据显示，截至2010年4月末，保险公司总资产共计43164.08亿元，较年初增加2529.33亿元，增长6.22%；保险公司净资产合计4050.79亿元，较年初增加146.18亿元，增长3.74%。

据披露，市场最为关心的资金运用余额结构中：银行存款11460.26亿元，占比为28.865%，较上月减少134.48亿元；债券20500.15亿元，占比51.63%，较上月增加374.40亿元；股票（股权）3973.87亿元，占比为10%，较上月减少98.16亿元。

但保监会并没有提供基金的持仓和变动数据。大致推算下，险资持有基金的仓位不会超过10%，应该在5%－10%区间。

回顾今年以来险资操作路径：保险资金在经过1月大幅度减仓后，2月开始逐步增加仓位，但仓位占比低于年初水平。2月资金股票（股权）3939.8亿元，较上月末增长2.94%，较年初减少6.19%。3月和4月反手减仓，但幅度温和。待5月数据公布，将验证险资是否在此大幅度减仓。

今年的投资环境显然十分困难。保险资金对于债券呈现投资偏好，一季度保险资金债券持有量净增量为780亿，4月又净增加374.40亿元。但是，4月中下旬以来，中长期债券收益率并未如预期延续此前的反弹态势。

周光分析，由于欧洲债务危机恶化和股市大跌使投资者避险情绪增强，加上3年期央票发行利率一降再降，导致中长期债券收益率掉头向下并创下年内新低。险资保险资金配置难度加大。

险资投资压力已经显示在保险业务中。4月平安下调个险万能险结算利率12.5个基点至4.125%，新华人寿下调万能险结算利率20个基点至3.8%。在固定收益类投资难以提供丰厚利差，股市投资收益前景并不明朗的情况下，保险公司不愿意以过高的资金成本为代价换取业务规模的大幅提升。



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