主题：国信证券

报告作者：赵雪桂、李君撰写日期：2008-05-06

　　1、销量环比下滑明显。4月销量环比下降25%，并表现为各车型（微车、轿车）的全面下降。

　　2、低端车型表现显著劣于高端车型。微车（环比-32%）<长安铃木（-22%）<长安福特（-12%）。

　　3、下滑原因：不完全是季节性因素，更多地反映了行业和产品的走弱。

　　4、维持“中性”评级。如果新蒙迪欧NG不降价，预计销售难有大起色。预计长安2Q业绩与1Q业绩持平或下降、3Q业绩明显下降，即未来6个月业绩向下压力较大。维持2008、2009年0.54元（21x）、0.68元（16x）的EPS预测。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

点评:
赵雪桂,2007年汽车行业金牌分析师.
此人从2007年初一直看空长安汽车.
该女人没有战略眼光.
环比下降很多,她没有看到除长安福特以外,同比增加不少.
不过我倒是认为长安福特更存在危机. 新蒙是越卖越差.而中级车市场是大幅增长的一个市场.新蒙因为制造水平,营销水平的差距而销量减少. 一款好车又要灰在caf手中.这迟早要有人负责.
不过caf下半年福克斯改款, 新嘉年华的上市能够扭转上半年的颓势.
caf全年31w的销量我感觉很难达到.尤其是马自达11w的销量基本上不可能.

汽车行业：4月乘用车市场销量增速下降
http://www.sina.com.cn 2008年05月07日 17:58 顶点财经

　　东方证券 秦绪文

　　4月份乘用车市场依然在增长，但是增速下降根据24家乘用车企业的4月份的销售数据快报(含轿车、MPV和SUV)，预计4月份乘用车企业的销量增速约为10.5%，而1季度的销量增速为23.3%，3月份的销量增速为25.9%，销量增速同比出现明显下滑，销量环比下降12.3%，去年4月份环比仅下降0.34%。

　　产品竞争力决定市场表现4月份购车的消费者，影响其购车决定的是产品性能，而不是价格。因此，产品具备竞争力的企业在4月份的市场表现依然出色。这样的公司有上海大众、一汽大众、一汽丰田，一汽轿车、东风本田、北京现代。广州本田因为3月份过高的销量，4月份的销量出现下滑，广州丰田因为去年同期较高的基数，今年增速放缓。

　　本月上市公司旗下市场表现出色的企业不多上市公司旗下乘用车企业，市场表现出色的有上海大众、一汽丰田、一汽轿车三家。上海通用销量小幅度增长，长安福特马自达、一汽夏利(7.05,-0.51,-6.75%,吧)销量同比小幅下降。

　　市场需求并没有萎缩我们认为，今年3月份较高的销量和市场上持币待购现象导致4月份的销量增速下滑，市场本身的需求并没有萎缩，持币待购的消费者将在5、6月份选择购买。

　　4月份乘用车市场销量增速下降

　　根据24家乘用车企业的4月份的销售数据快报(含轿车、MPV和SUV)，预计4月份乘用车企业的销量增速约为10.5%，而1季度的销量增速为23.3%，3月份的销量增速为25.9%，销量增速同比出现明显下滑，销量环比下降12.3%，去年4月份环比仅下降0.34%。

　　我们认为，今年3、4月份乘用车企业没有官方降价，零售终端促销力度明显减弱，导致4月份潜在消费群出现了一定程度的持币观望现象，而且今年五一长假的天数减少了一半，往年赶在在五一节之前买辆新车过节的现象并没有出现，导致了4月份销量增速的下降。而且，3月份的销量增速(厂家批发数)是非常高的，难免在零售终端形成一定库存。所以，4月份的销量增速(厂家批发数)下降也是零售终端需要消化库存的结果。

　　我们认为，今年4、5月份的销量的波动将比往年小，市场上的有效需求并没有下滑，潜在消费者在观望一段时间后最终将选择购买。

　　产品竞争力决定市场表现

　　4月份购车的消费者，影响其购车决定的是产品性能，而不是价格。因此，产品具备竞争力的企业在4月份的市场表现依然出色。

　　这样的公司有上海大众、一汽大众、一汽丰田，一汽轿车(14.28,-0.70,-4.67%,吧)、东风本田、北京现代。

　　广州本田因为3月份过高的销量，4月份的销量出现下滑，广州丰田因为去年同期较高的基数，今年增速放缓。

　　本月上市公司旗下市场表现出色的企业不多

　　上市公司旗下乘用车企业，市场表现出色的有上海大众、一汽丰田、一汽轿车三家。

　　上海通用销量小幅度增长，长安福特马自达、一汽夏利销量同比小幅下降。

呵呵，不错的资料，谢谢提供，4月的销量也许是短期现象而已，可能是很多需求延迟到5，6，7月的原因

在汽车股中，长安汽车(000625行情,股吧)被基金减持比例最大。

　　本报讯 今年一季度，汽车行业销量继续处于高增长，同比增长21.42%。但是根据日前已经陆续披露完毕的汽车A股上市公司一季报，机构投资者对汽车板块的投资迅猛降温暴露无遗，相关统计显示基金全线大幅度减持汽车股。

　　基金大幅度减持汽车股

　　昨天，国金证券李孟滔发布的研究报告指出，在目前国内27家汽车行业上市公司的一季度营业收入同比增长21.8%，毛利率为15%与去年同期基本持平，净利润同比增长40%。而据本报记者不完全统计，在17家涉及整车生产的汽车企业中，一季度实现净利润超过37亿元，当中上海汽车(600104行情,股吧)（600104）一家就独占12.4亿元，紧随其后的一汽轿车(000800行情,股吧)（000800）净利润为3.11亿元，而安凯客车(000868行情,股吧)（000868）只有204万元。

　　不过，李孟滔表示在6家乘用车重点公司中虽然收入同比增长14.3%。但是在扣除来自合资公司的投资收益后，这6家公司的利润同比下降45.7%，“证明各公司本部的自主品牌业务大多处于亏损状态”。

　　而据Wind资讯统计，除了*ST昌河、安凯客车等少数几家汽车制造企业外，基金全线大幅度减持汽车股。截至一季度，长安汽车基金减持比例最大，达到42%，减持宇通客车(600066行情,股吧)的比例也达到37%。而板块龙头上海汽车的基金减持比例为21%或3.5亿股，有95家机构减持，仅博时新兴成长股票型证券投资基金一家就减持2199万股。基金减持一汽轿车也达到28%或2.2亿股。

　　二季度行业仍充满不确定性

　　长城证券分析师吕磊对本报表示，由于一季度大市跌幅较大，因此基金降低对汽车配置比例是正常的表现。但是吕磊也承认，基金在近期更为热衷配置消费类、金融板块，汽车板自身的利空因素则比较多。

　　“一季度报告显示，汽车个股的业绩普遍还可以，但是整车板块不是很乐观，”吕磊说，“因为合同延期的问题，上半年钢材的涨价幅度还没有在一季度业绩中反映出来，预计二季度钢价因素会浮现。”

　　据了解，4月国际钢坯价格上涨到每吨900美元，在一年内几乎大涨近一倍，显示铁矿石、焦炭价格的成本压力将源源不断地转移到下游生产企业。而在本周一，国际油价突破120美元/桶，也创下历史纪录。

　　平安证券的王德安也同意，汽车板块的不明朗因素和其他板块相比仍然较多。王德安对本报表示，由于钢材涨价将继续打压包括轻卡在内整车的毛利率，此外石油价格的波动也同样对行业来说充满不确定性。“虽然预料今年国内汽车业仍将保持高增，但是整个行业的投入也不断加大。”王德安分析，这些因素影响了机构投资者对汽车板块的配置。