主题：大福证券：中国平安存隐忧 目标价67.20港元

　　收购深圳发展银行虽产生潜在协同作用及交叉销售优势，但我们认为对平保而言，透过收购方式扩展业务的策略成本高昂。新桥资本透过股份交换的方式购入平保股份后随即出售半数持股量亦带来隐忧。我们给予该股的目标价为67.20元，相当于其人寿保险业务2010年度预计内涵价值2.5倍，以及预计集团其余业务的市净率2.0倍。

　　平保透过股份交换方式，收购新桥资本持有的深圳发展银行16.76%股权，将平保于该行的股权由4.68%增加至21.4%，向成为金融综合企业的目标迈进一大步。该集团将于短期内透过配股，进一步将其于深圳发展银行的股权增加至30%。鉴于现有规例不鼓励一间公司持有多间银行的牌照，深圳发展银行最终或会与平安银行合并。

　　深圳发展银行的资产基础为人民币5,880亿元，较平安银行的人民币2,280亿元多一倍以上，故是次收购行动可大大促进平保的银行业务。深圳发展银行亦于20个中国主要城市经营300间分行，远多于平安银行的70间。前者于2009年的纯利达人民币50亿元，而后者的纯利则为人民10亿元。我们预期平保将于2010年度的帐目中开始按权益会计法将深圳发展银行的盈利入帐，故此我们预计平保的银行业务为集团带来的盈利贡献将由去年的7%增加至约18%。

　　深圳发展银行公布其管理层变动，平安银行前行长理查德杰克逊(Richard Jackson)将接替肖遂宁出任深圳发展银行新行长。而肖氏则将调任深圳发展银行董事长，接替将辞任该行董事长兼首席执行官的法兰克纽曼(Frank Newman)，今番人事调动，显示深圳发展银行与平保集团的合并已经展开。分析员：李健雄

　　大福资料研究有限公司的关联公司为此文提及之证券及/或该等证券之任何权证或期权进行庄家活动。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。