主题：交通银行:质地优良高成长,特色鲜明宜持有


在4 家大型银行中,交行的利息和非利息收入同比增速最大。
2009 年,交行是唯一一家利息收入和非利息收入均同比正增长的大型银行,且两类业务收入同比增速均最高。2010 年1 季度,交行两类业务收入同比增速也是最高。纵向比较看,在4 家大型上市银行中,交行的利息净收入的市场份额稳定在9%,而手续费及佣金净收入的市场份额为7%,相对较低。
在大型银行中,交行属于质地优良的上市银行。
在大型银行中,交行的生息资产收益率最大,成本收入比最小,盈利能力稳健;信贷风险管理能力确保了其最低的低不良贷款率;交行高资本充足率,低核心资本充足率,配股融资可提高核心资本。“两化一行”的发展战略有助于提高交行中间业务收入。
“两化一行”的发展战略成就其经营特色。
交行的发展战略是:走国际化、综合化道路,建设以财富管理为特色的一流公众持股银行集团。综合化经营的优势有助于提高中间业务收入,弥补其不足;国际化经营格局成型,有助于发挥其地缘优势;财富管理体系日臻完善,形成独特的竞争优势。发展战略的逐步落实也在完善其业务结构和收入结构,提高净利润。
交行的投资亮点。
2010 年,交行的净利润增长是确定的。其一,2009 年和2010 年一季度,交行新增贷款近0.66 万亿,交行将受益于这些新增贷款。
其二,2010 年,交行的净息差将进一步提高,理由是:贷款占生息资产的比重在提高;生息资产收益率下降的幅度小于付息负债成本率下降的幅度;在下半年,我国可能进入加息周期,可能提升净息差。其三,交行的信贷成本在下降。其四,交行中间业务收入将得以提高。
投资建议。
交行是一家质地优良、高成长、特色鲜明的大型银行。2010 年,利息收入和非利息收入都将呈现大幅增长,业绩良好;前期交行股价出现大幅下跌,市盈率已跌至10 倍以下。交行的业绩有保证,估值有优势,从而我们维持“增持”评级。

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