主题：南方航空：两大催化剂力挺股价走强

　国内航空业正处于复苏性增长的最佳周期中,南方航空(600029,股吧)同样不例外。自年初以来,国际、国内航空客货运输的景气度处于迅猛反弹状态,南航抓住机遇积极开拓了商务市场和国际市场,主营业务利润出现迅猛增长。同时,国际燃油价格逐步走向平稳、人民币升值趋势难逆等因素更强化了公司业绩的增长潜能和稳定性。其次,公司今年还直接受益于上海世博会和广州亚运会的召开,既促进了业绩的迅猛提升,也为股价走势提供了投资主题方面的催化剂。

　　

评级机构 评级日期 股票评级 投资要点 EPS预测（元） 估值

(元)


10年 11年 12年

国信证券 2010/04/26 推荐 航空主业盈利通常是一二三季度逐季向好,四季度最差,对公司后三季度趋势外推,仅主业盈利提升就可以贡献35 亿左右的利润增量。 0.51 0.53 -- --

长江证券 2010/04/26 推荐 公司10年主要看点是:1）国内客运稳定增长,2）人民币升值,3）非公开发行后的估值优势,4）最新运力投放。 0.36 0.31 0.32 --

中投证券 2010/04/26 推荐 公司目前美元外债约为460亿元人民币,人民币升值对公司EPS提升幅度在三大航中最大。 0.38 0.28 0.17 10.00

华泰证券 2010/04/26 推荐 以9个月远期汇率参考,人民币汇率较09年末升值近2%,南航潜在汇兑收益10.06亿元。 0.36 0.33 -- 10.48

银河证券 2010/04/26 谨慎推荐 受中国民航市场全面上升影响,公司旅客运输业务和货运物流重新恢复增长趋势,获国家30亿元注资后,对公司经营的支持进一步加强。 0.27 0.30 0.34 10.20

江南证券 2010/04/14 买入 定向增发实施、人民币升值、燃油价格平稳及亚运会召开等利好进一步推动公司业绩提升。 0.31 0.23 0.24 11.00

中信建投 2010/04/14 增持 短期股价基本到位,中期股价驱动因素来源于运价水平好于预期以及人民币升值加速。 0.31 0.31 0.37 10.00

广发证券 2010/04/13 买入 预计10年公司主业盈利0.38元,出售珠海MTU公司股权获得投资收益折合EPS0.11元,人民币升值3%带来汇兑收益折合EPS0.13元,公司整体业绩可达0.62元（摊薄0.492元）。 0.49 0.33 0.28 10.00

中银国际 2010/04/13 买入 国际客货运反弹态势惊人,公司积极开拓商务和国际市场,同时还直接受益于上海世博会和广州亚运会,充分享受行业景气度提升。 0.40 0.31 0.33 9.87

长城证券 2010/04/13 强烈推荐 从行业和公司基本面出发,加之本币升值预期,继续看好南航的趋势性表现。 0.43 -- -- --

东方证券 2010/04/12 买入 中国航空市场不仅仅是恢复性上涨,还伴随消费升级时期带来的客流的高速增长。南方航空2010、2011年受高铁的分流还不严重。 0.36 -- -- 10.00

渤海证券 2010/04/13 买入 政府对航空行业的扶持大大缓解了公司困境,2次增发缓解了资金压力,民航基础设施建设基金返还也增加了营业外收入。 0.22 0.17 0.99 --

海通证券 2010/04/13 买入 行业整合导致市场集中度提升给航空公司带来了议价能力的提升,作为三大航空公司之一,公司无疑受益于行业发生的积极变化。 0.25 -- -- 12.00

国泰君安 2010/04/13 增持 二、三季度受世博会召开、旺季来临及RMB升值等多重因素驱动,航空业景气将进一步升温,公司业绩将呈现环比持续提升态势。 0.40 0.50 0.63 2.00

业绩预测与估值的均值（元） 0.361 0.327 0.408 10.56

目前股价的动态市盈率（倍） 18.56 20.49 16.42

风 险 提 示

（1）国际油价大幅上涨带来成本压力;（2）高铁建设带来客源分流压力;（3）汇率波动影响损益。



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