主题：国电电力：多种因素提振公司价值

2008年高盈利机组投产对冲燃料成本上涨。2008年公司合同煤涨幅10%，与行业平均水平相当，低于华电国际、大唐发电15%的涨幅。2008年将要投产的机组包括上海外高桥三期2×100万机组，北京太阳宫2×40万千瓦机组，同时大连庄河2×60万千瓦机组，2007年8月、11月投产，2008年全年将贡献利润。这部分机组的投产与利润贡献将对冲燃料成本的上涨。

　　公司今年继续收购机组的可能性较大。集团目前装机6000万千瓦，公司装机1230万千瓦，约为公司装机的20%。集团将在3－5年内将优质资产注入上市公司。在去年收购186万千瓦机组以后，公司今年仍有可能以不低于去年的规模继续收购母公司资产。

　　公司业务多元化经营。公司将向上游煤炭资源延伸，同时公司加大对金融、高科技产业的投入。公司未来利润构成中，资源产业、发电产业、金融和高科技等其他产业所占比例为3：4：3.。公司就金融资产的收购，包括银行、信托等正在积极推进。公司控股的科技环保公司下面的一家风机生产商，今年将生产100台1500KW 风电装机，明年生产规模将有较大增长，这一部分可能超出市场想象。

　　公司2007年收购的机组2008年将全年并表，增厚公司业绩。公司2007年收购的机组，浙江北仑第一发电有限公司70%的股权，国电大渡河流域水电开发有限公司18%的股权属于高盈利机组的股权，2007年归属于母公司净利润这一项是在扣除1－5月份盈利的情况下并表，2008年将全年并表。

　　公司对2008年煤电联动乐观。在不考虑煤电联动与机组收购的情况下，我们预计公司2008年EPS 为0.72元，给予增持评级。在合适的情况下，我们将上调公司评级。


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