主题：保险股今年盈利成谜

在过去的一个月时间里，保险股持续疲软，不但跑输大盘，而且保险股A股相对于H股的价差已扩大到20%左右。尽管上半年的保费增速喜人，但是在平静的背后似乎又隐藏着暗流，多家国内主流研究机构对保险股也产生了非常大的分歧，保险公司今年盈利状况越来越像个谜。

国泰君安彭玉龙于昨日表示，虽然债券市场上升，但难以抵消权益投资的浮亏，因此，该机构将保险公司的中期业绩预期下调22%~38%，若下半年股市没有回升，则上半年的部分浮亏在下半年将计入利润，在股市保持平稳的假设下，他认为，应将保险公司的全年盈利预期下调28%~45%。

持类似观点的还有申银万国分析师励雅敏。她认为，2009年以来，多家寿险公司纷纷下调万能结算利率，主要是考虑到对2010年投资收益率的担心，而当前在股市、楼市、存款收益均低迷的情况下保险结算利率仍有下调空间。特别是今年以来，快速增长的保费增加了保险公司的资产配置压力。虽然保险公司仍可能下调结算利率来降低负债成本，但股市和债券收益的低迷使得2010年保险公司利差缩窄已成必然。该人士表示，虽然目前保险行业基本面平稳，但已经明显缺乏向上的催化剂。

不过，中金公司分析师周光显然要乐观许多。他在昨日发布的研究报告中认为，H股保险股将受益于人民币升值的预期而保持较好表现，而已处于历史低位的估值水平和显著的A-H折价也将为A股保险股提供很好的安全边际。他表示，保险股的补跌已基本结束。与此同时，经过前期的补跌，股市下跌造成保险公司股权投资出现浮亏的问题已很大程度上被市场消化。




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