主题：上海机场优于大市

08年1季度业绩低于预期。上海机场公告08年1季度净利润同比下滑17％至3.23亿人民币；经营收入同比增长1.7％至7.46亿人民币，经营费用同比上升7.81％。
　　预计08年收入微幅增长。我们认为本期业绩不及预期主要是因为2号航站楼和第三跑道3月26日投入运营，导致折旧费用升高，而收入仅有小幅提升。最近几年，上海机场的发展一直受运能紧张所限，我们认为新运能投入运营将为08年带来更多的收入，使机场的吞吐容量提升近100％。预计08年上海机场的收入将录得小幅提升。我们将上海机场08年和09年盈利预测下调10％左右，预计08年和09年每股收益分别为0.82人民币和0.88人民币。

　　估值。上海机场目前股价相当于27.6倍的08年预期市盈率，比行业平均水平29.21倍落后5.6％。考虑到上海机场充足的运力和较强的竞争优势，我们认为上海机场的主营业务估值应在同业的120％左右。我们对上海机场维持29.56人民币的目标价格和优于大市评级。



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