主题：招商银行　A+H倒挂 逢低关注

招商银行(600036):公司是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，也是国家从体制外推动银行业改革的第一家试点银行。经过多年努力，公司已经发展成为了资本净额超过1200亿、资产总额突破2万亿、机构网点近750家、员工4万余人的全国性股份制商业银行，并跻身全球前100家大银行之列。

人民币升值，利好金融类资产。央行前期表示：“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。”受此消息刺激，周初银行股普遍大涨。我们认为人民币升值将是一个渐进式的过程，未来公司股价表现仍有望受人民币升值走势的刺激。而人民币升值过程中的资产价格上涨，也同样利好公司金融类资产。

A+H股价倒挂，H股价格有望对A股价格形成正面支撑。25日中午收盘，H股报19.16港元，汇率换算后也大幅高于A股周五收盘价，我们认为同比理性的香港市场定价，当前招行A股股价略显便宜，这对于长线投资者而言具备投资吸引力。

二级市场上，该股2009年高点回调以来，调整时间和幅度较充分，相对市场担忧的个股补跌风险较小。基于该股的估值优势及对未来经济的乐观预期，长线乐观投资者不妨借市场调整之机逢低关注。

风险提示：大盘系统性风险。



招商银行(600036):公司是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，也是国家从体制外推动银行业改革的第一家试点银行。经过多年努力，公司已经发展成为了资本净额超过1200亿、资产总额突破2万亿、机构网点近750家、员工4万余人的全国性股份制商业银行，并跻身全球前100家大银行之列。

人民币升值，利好金融类资产。央行前期表示：“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。”受此消息刺激，周初银行股普遍大涨。我们认为人民币升值将是一个渐进式的过程，未来公司股价表现仍有望受人民币升值走势的刺激。而人民币升值过程中的资产价格上涨，也同样利好公司金融类资产。

A+H股价倒挂，H股价格有望对A股价格形成正面支撑。25日中午收盘，H股报19.16港元，汇率换算后也大幅高于A股周五收盘价，我们认为同比理性的香港市场定价，当前招行A股股价略显便宜，这对于长线投资者而言具备投资吸引力。

二级市场上，该股2009年高点回调以来，调整时间和幅度较充分，相对市场担忧的个股补跌风险较小。基于该股的估值优势及对未来经济的乐观预期，长线乐观投资者不妨借市场调整之机逢低关注。

风险提示：大盘系统性风险。



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