主题：上海机场 预计中期业绩增长50%以上

公司一季度业绩报告表示，预计2010年上半年净利润将增长超过去年同期的50%,2009年同期净利润2.59亿元；每股收益0.134元。公司股价表现平稳，7月以来仅上涨0.50%，最新收盘价为11.95元。

　　 公司是绩优国企大盘股的优秀代表,具备较强的盈利能力和良好的财务结构，并具备世博会概念，作为航空物流中心，上海世博会将为公司带来新的发展机遇和利润增长点，09年，浦东机场实现飞机起降287,916架次，旅客吞吐量3192.10万人次，货邮吞吐量254.34万吨，分别比去年同期增长8.35%、13.05%和-2.29%；全年新开航航空公司共有6家，地面代理新增4家外航公司。2010年5月飞机起降27877架次，同比增长16.76%，旅客吞吐量336.33万人次，同比增长31.39%，货邮吞吐量28.24万吨，同比增长48.07%。

　　 2009年11月24日发改委核准上海迪士尼乐园用地，占地116公顷，建设内容包括游乐区、后勤配套区、公共事业区和一个停车场。上海迪士尼项目建成后，若以每年3000万的游客数量计算，其全年的门票销售近60亿元，1元钱的门票将拉动8元钱的消费，服务业产值将达到480亿元；据预计，上海世博会期间的客流将达到7000万人次，将为上海虹桥和浦东两机场带来620万的新增旅客吞吐量。

　　 公司市场垄断地位突出，独占资源优势。经过资产置换以后，公司现主要经营性资产为浦东机场的跑道和航站楼以及浦东航油公司40%的权益，为国内机场上市公司中唯一同时拥有航站楼和跑道资产的公司，使公司可以集中精力经营浦东机场，有利于提高经营管理效率。上海机场(11.95,0.38,3.28%)位于我国经济发达的长江三角洲，远景规划定位于亚太枢纽机场，将伴随我国航空业未来10年的高成长期而同步增长。

　　 2004年7月，中美就航空开放达成新的协议，在10年的时间内将增加更多的航班，其中货运航班增加最多，浦东机场作为我国三大枢纽机场之一，具有优越的区位，经营着上海地区全部国际地区航线，未来随着国际枢纽地位的加强，境外航空公司的不断入驻以及大型飞机使用比例的上升将保持其单位收费水平稳定增长。

　　 公司具有整体上市概念，浦东机场定位于国际枢纽机场，虹桥机场主要以国内航线为主，同时作为浦东机场的备降机场存在，虹桥机场二期扩建工程2010年3月建成第二跑道和第二航站楼，建成后虹桥机场的吞吐能力达到3000万人次，公司在股改方案中承诺未来将通过一个上市公司整合集团内航空主营业务和资产(上海机场集团旗下运营上海虹桥机场)，截止2009年6月末，该项工作取得了一定的先期进展，但尚未能形成完善的具体操作方案和时间表。

　　 继UPS的国际航空转运中心2007年8月在浦东机场西货运区正式破土动工，另一大快递巨头DHL也将落子浦东机场，浦东机场将建设5条跑道和拥有38个全货机机位的西货运区，后者将与上海市规划中的国际空港保税物流园区相连，冲刺国际货运枢纽。

　　 兴业证券预计2010-2012年上海机场EPS为0.57、0.56、0.76。考虑到上海机场未来较小的资本开支、稳定的增长趋势、上升的盈利周期和枢纽的强势地位，我们给予30X的PE估值，则看高股价到17.1元，给予推荐评级。



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