主题：北京旅游：预计中期净利润约260万 估值偏高



事件：预计2010年1月1日--2010年6月30日净利润约260万元，同比下降49.84%。

神光分析：

1、公司主营的“两寺两山”四个景区(潭柘寺、戒台寺、灵山、妙峰山)，规模相对较小，经营时间较短，在历史文化名城北京众多知名的旅游景点中，并不具备明显的优势。公司营业利润微薄。本次公告，今年中期净利润约260万元，同比下降49.84%，主要是因为公司控股子公司北京双恒投资有限公司短期股票投资收益及公允价值变动损益为-156万元，与去年同比减少278万元。

2、近日该股连拉涨停，主要是因为公司定向增发，拟引入颇具实力的华力控股做公司第一大股东(华力控股主营业务涉及房地产业、矿业、酒店、医疗产业等多个产业，截止 2009 年底，华力控股拥有资产超过 40 亿元，形成以房地产业、医疗健康产业、基础设施建设、能源矿业、商务连锁酒店业为核心的产业集群)，引发市场对于公司未来新的发展机会的预期。不过从公司公告来看，定增募集资金主要用于龙泉宾馆改扩建、潭柘寺、戒台寺景区创5A 级景区升级改造项目、百花宾馆改扩建和偿还银行贷款等，将有效扩大公司景点规模和提升服务质量，对公司未来发展确实有益，但业绩马上大幅提升的可能并不大，应是游资爆炒所为。

3、我国旅游市场前景广阔，需求潜力巨大。据世界旅游组织预测，到2020 年，中国将成为世界第一大旅游目的地和第四大客源市场。根据政府规划，2015 年以前，北京市将建成一批重点旅游项目和旅游产业集聚区、生态休闲度假区，通过不断提高旅游业对首都经济的贡献率，把旅游业打造成为首都经济的重要支柱性产业，公司面临良好发展机遇，也面临着许多挑战，比如景点规模偏小、软硬件设施需要升级、财务结构不合理等，这是本次增发的主要目的所在。

4、简单估算，公司2010-2012年动态市盈率约为234倍、201倍和117倍，估值偏高


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