主题：农行H股获百亿增持 光大银行IPO周一上会


农行H股连获大笔增持（本页）
海外基金大买特买 农行脱离织布机行情创新高
农行即将计入指数 机构资金提前扫货
农行“心动”放量冲高 疑基金建仓所致
张福荣辞任工行副行长 传调任农行或建行监事长
农行唱罢光大登场 盼8月上市
光大银行IPO接棒农行 A股再度承压
美资本集团百亿港元鲸吞农行H股

【评论】

农行上市价值何在

农行不愿“脱鞋” 大盘能否“摘帽”
低调农行或一飞冲天 历史相似但不会简单重复


农行H股连获大笔增持



⊙记者 时娜 ○编辑 颜剑



继美国基金于16日斥126亿港元大举买入后，农行H股昨日被披露再获大摩逾3亿港元增持。

港交所21日公布的股权披露资料显示，在农行H股7月16日挂牌的当天，美国基金Capital Research and Management Company（以下简称“CRMC”）斥资126.56亿港元，以3.219港元的平均价买入39.32亿股农行H股，持有H股比例由0%升至12.79%。

紧随CRMC，在农行上市后的第二个交易日，摩根士丹利也加入到买入行列，港交所昨日披露，该行19日斥资3.38亿港元增持了1.05亿农行H股，将其持仓比例由15.28%提升至16.31%。

而在机构的追捧下，农行H股稳步走高，截至周四收盘，H股收市报3.3港元，上市后累计上涨3.13%，远好于累计上涨1.87%的A股，也使得其A股较H股负溢价率扩大至5.13%。

香港证券行业协会委员温天纳认为，农行连获大手增持，一定程度上表明了海外大型机构投资对农行H股长期表现有信心，短期内应该会对股价形成支撑，农行H股有望继续走高。

有分析人士推测，农行H股或在挂牌首日就已悄然启动超额配售股权。根据安排，在上市后30天内，农行的主承销商有权根据市场情况运用绿鞋部分募集的资金，选择从二级市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者，从而在一定程度上维持股价在上市初期的稳定性。

但是，截至记者发稿，农行并没有发布相关公告。

虽然农行A股上市以来的表现不及H股，但有分析人士认为，随着7月29日的到来，农行A股将被计入上证综指、沪深300等一系列指数，指数型基金巨大的配置需求很有可能成为农行A股上涨的催化剂。

根据指数编制原则进行估算，农行A股占上证指数权重预计约4.48%，上证50指数约0.41%，上证180指数约0.37%，沪深300指数约0.62%，中证100指数约0.33%。据统计，投资于上述指数的A股指数基金多达44只，资产净值总额高达473.9亿元，按照权重计算，农行A股进入指数以后指数型基金将会对它产生近15亿元的配置需求。

此外，在新华富时A50指数中，农行A股也占了约1.78%的权重，目前QFII海外发行的新华富时A50指数基金产品资产管理规模已达70亿美元，照此计算其对农行的配置需求也高达8.5亿元。

从盘面走势来看，昨日农行盘中一度有大量资金涌入，2.71元价位上近3亿股卖盘在短短几分钟内被吃掉，由于“绿鞋”护盘资金不能在发行价以上买入，说明市场上已经开始有大资金关注农行，积极建仓，农行的上涨行情已经初露端倪。参考工、建、中三大行的经验，在换手率超过100%，上市两周之后，抛盘会大幅缩减，成交量逐渐下降，每日换手率基本会稳定在2%到3%之间；而按照惯例指数基金一般需在农行进入指数后10日内完成建仓，分析人士预期，在近期大市反弹的大环境下，受指数基金的巨大买盘推动，农行很可能在近期复制工行上市之初的表现，走出抢眼的上涨行情。

农行上市价值何在

　　田 立

　　尽管与前三家国有商行上市的热闹相比，农行上市要平淡了许多，但市场对农行上市还是给予了相当的关注。重点集中在了两方面：一是发行价与“破发”可能。自去年下半年开始，多家上市公司上市没多久就“破发”，以至于有些市场人士开始患“破发恐惧症”；二是上市对农行未来发展的意义。发表此类意见的多为学界人士，尽管类似的问题几年前在前三家国有商行上市时已谈得很多了，但从主流学者的意见来看，我觉得仍有些问题亟待澄清。

　　严格地说，破发并不是个问题，发行定价由市场说了算，既然有人愿意接受发行价，说明在这些人看来发行人仍有增值空间；而挂牌之后跌破发行价则说明更多的市场参与者对发行人的判断与先前的投资者有分歧，并且现在的意见被市场接受，仅此而已。“发行价定高了”、“发行机制不够透明”之类的批评，都该说给决策层听，对于投资者，这实在没有太大意义，因为批评者本身也拿不出确凿证据证明合理价格该什么样。

　　那么，市场究竟会给出怎样的态度呢？这就牵扯到了上述第二个问题：上市对农行的价值改变究竟有多大意义。从国有商业银行股份制改造的第一天起，主流学者一直坚信上市有利于提升国有商行的价值，理由不外乎是，上市可以募集大量资金，提高资本充足率，有利于提高抵御风险的能力；募集资金可用于开拓更多业务，有利于提高盈利能力；所有者主体多元化有利于改善公司治理结构等等。不过几年过去了，这些无懈可击的逻辑并没有得到实际数据的有力支持，国有商行的价值除了跟随大盘一起波动以外，并没有像当初预计的那样大幅提升，最多只能用“中规中矩”来形容。

　　于是就想问这样的问题了：上市真是国有商行改善经营、提升价值的转机吗？

　　抵御风险的能力，的确是企业价值的重要因素，同样收益条件下抵御风险能力越高的企业，价值就越大。但问题是，增加了资金量就能提高抵御风险的能力吗？有人常拿风吹沙丘为例说明其中的道理，认为小沙丘经不起大风，而沙丘做大了就不同了，即使被风吹走一些沙子也无大碍。每当听到这样的解释时，我都禁不住怀疑民间常说的那句“家大不禁败（坏）”是否正确了。不过，冷静思考之后，我还是觉得百姓的话更有道理。

　　如果企业就像沙丘一样，那么，企业的抵御风险能力就应该是如何防止沙子流失，而不是“沙多不怕吹”。换句话说，即使再小的沙丘，只要它能不让大风把沙子吹跑，它抵御风险的能力就比那些无论多大却只能随风摇摆的沙丘强。很多人坚信商业银行的自有资金决定其抗风险能力，其实是受了巴塞尔协议的影响。对此，诺贝尔经济学奖得主莫顿·米勒早就做过研究，他认为银行的能力（或价值）与资金的来源同样是没有关系的，这与银行的特殊性无关。某种意义上讲，巴塞尔协议关于资本充足率的规定更像是行业自律的守则，而不是银行提升价值的秘方。

　　银行确实需要提高抵御风险能力的外部环境，但这个外部环境不是股市，或者至少不全是股市。从商业银行的传统存贷利差业务来看，要想最大限度地降低风险，须有一个市场化的利率定价体系和资产证券化的交易体系。有了这两个体系，商行才能不断根据市场预期的变化来调整存贷价格，或者干脆利用这两个体系对冲利率波动的风险。美国的主流商业银行之所以实力出众，美国金融市场以及这些银行参与的一些海外市场（比如欧洲市场）在这两个体系建设上的完善性功不可没。

　　从新兴业务角度看（主要指中间业务），商业银行要想在业务开展中最大限度地减少风险，一个很重要的途径就是开展金融服务，尤其是风险管理服务，而风险管理是离不开衍生品创新，也就是需要一个金融衍生品市场，或者说需要一个更宽松的监管环境。而上述两点确实与商行上市与否基本无关。

　　说到这个中间业务，就必须把话题引申到商业银行的盈利能力上。很多人在研究盈利能力时往往只注意收益增长，这是不对的，因为新增收益有可能是承担了很大风险而获得的，果如此，则在企业价值体系中很可能会出现“得不偿失”的局面，新增收益要么不能满足既有资本化率的要求，要么加大了既有资本化率。无论哪种情况，企业价值都会因此而下降。那么，商业银行的上市是否增强了银行的盈利能力呢？很显然，这又是两个无关事件，如果非要牵强地拉到一起，只能说上市为商行判断盈利能力提供了参照而已，绝非因果。

　　至于公司治理结构优化，这倒是与上市有着一定关系，但也不是因果关系，因为非上市公司也有代理成本问题，也需优化治理结构，而上市公司比非上市公司唯一的优势就在于有参照，这就是市场价值。所以，没有理由把上市说成是改善一切既有问题的灵丹妙药，一切都需要从企业内部着手解决。农行的上市对其自身来说是具有历史意义的，但上市之后会如何，最终还得看农行怎样努力。

　　（作者系哈尔滨商业大学金融学院金融工程研究所所长）





海外基金大买特买 农行脱离织布机行情创新高

　　昨日，上市后一直表现平淡的农业银行午后出现异动，连续出现的大买单将股价推至2.75元，创上市以来新高。在农行的带动下，昨日银行板块全线上涨，成为最主要的做多力量。

　　H股连获机构大笔增持

　　港交所21日公布的股权披露资料显示，在农行H股7月16日挂牌的当天，美国基金Capital Research and Management Company（以下简称“CRMC”）斥资126.56亿港元，以3.219港元的均价买入39.32亿股农行H股，持有H股比例由0%升至12.79%。

　　紧随CRMC，在农行上市后的第二个交易日，摩根士丹利斥资3.38亿港元增持了1.05亿农行H股，将其持仓比例由15.28%提升至16.31%。

　　在机构的追捧下，农行H股稳步走高，截至昨日收盘，H股收市报3.3港元，上市后累计上涨3.13%。

　　A股迎来指基配置

　　分析人士认为，随着7月29日的到来，农行A股将被计入上证综指、沪深300等一系列指数，指数型基金巨大的配置需求很有可能成为农行A股上涨的催化剂。

　　根据农行A股在上证指数、上证50、上证180、沪深300以及中证100指数的权重，44只投资于上述指数的A股指数基金将会对它产生近15亿元的配置需求。此外，QFII海外发行的新华富时A50指数基金也将对农行产生高达8.5亿元的配置需求。

　　农行短期有行情

　　在这些利好消息刺激下，此前始终在2.69元—2.71元狭窄区域内徘徊农行A股，昨日午市开盘后发力上攻，成交量激增。13点37分，突然从天而降的3.57亿元买单，使农行脱离了2.71元的平台，上冲2.75元，创出上市以来新高。由于绿鞋护盘资金不能在发行价以上买入，说明市场上已经开始有大资金关注农行，积极建仓。

　　按照惯例，指数基金将在农行进入指数后10日内完成建仓，分析人士预期，受此影响，在上市两周，换手率超过100%后，农行很可能会复制工行上市之初的表现，走出抢眼的上涨行情。

　　二季度商业银行

　　不良贷款继续“双降”

　　银监会昨日发布的统计数字显示，截至2010年二季度末，我国银行业金融机构境内本外币资产总额87．2万亿元，比上年同期增长18．3%。包括大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行和外资银行在内的商业银行不良贷款余额4549．1亿元，比年初减少425．2亿元；不良贷款率1．30%，比年初下降0．28个百分点。





农行即将计入指数 机构资金提前扫货

　　农行(601288,微博)A股自挂牌交易以来，其股价一直在2.68元至2.75元的区间上下徘徊，虽然期间大盘走出上涨行情，但大型银行股缺少强劲上涨的动力。然而，随着7月29日的到来，农行A股将被计入上证综指、沪深300等一系列指数，指数型基金的配置需求将为农行股份带来增量资金。

　　根据指数编制原则进行估算，农行A股占上证指数权重约4.48%，上证50指数约0.41%，上证180指数约0.37%，沪深300指数约0.62%，中证100指数约0.33%。据统计，投资于上述指数的A股指数基金有44只，资产净值总额473.9亿元，按照权重计算，农行A股计入指数以后指数型基金将会对它产生近15亿元的配置需求。

　　此外，在新华富时A50指数中，农行A股也占了约1.78%的权重，目前QFII海外发行的新华富时A50指数基金产品资产管理规模已达70亿美元，照此计算其对农行的配置需求也有8.5亿元。

　　分析人士指出，从盘面走势来看，昨天农行盘中一度有大量资金涌入，2.71元价位上近3亿股卖盘在短短几分钟内被狂扫，由于绿鞋护盘资金不能在发行价以上买入，说明市场上已经开始有机构资金关注农行并建仓。

　　该人士称，参考工、建、中三大行的经验，在换手率超过100%，上市两周之后，抛盘会大幅缩减，成交量逐渐下降，每日换手率基本会稳定在2%到3%之间。而按照惯例指数基金一般需在农行计入指数后10日内完成建仓，在近期大市反弹的大环境下，受指数基金的买盘推动，农行股价将有较强上攻动能。





农行“心动”放量冲高 疑基金建仓所致

　　商报讯 自上市以来一直保持平稳“心电图”走势的农业银行(601288,微博)终于按捺不住破茧的冲动，昨日盘中一度放量冲高，20分钟内便上涨0.05元，创出了股价新高。

　　昨日，农业银行报收于2.73元，微涨0.74%。虽然较前一交易日仅仅上涨了两分钱，但细心的投资者仍可从当日的走势中窥见其与以往的不同。昨日午后13时40分左右，之前持续在2.70-2.71元之间拉锯的农业银行突然出现天量买单，很快3亿多股的卖盘便被吃干抹净，农行(601288,微博)拉升脱离2.71元的平台，随后步步走高，短短20分钟内该“巨无霸”摸上2.75元的上市最高点。在农行的带领下，其他银行等大盘权重股也一度斗志昂扬，上证综指快速上涨了近20个点。

　　有业内人士称，农行的突然上涨与其H股当日传出“美国一基金出资127亿港元买入农行，成H股第二大股东”的消息有关，更有人预计农行A股可能会像当年中国国航A股一样“厚积薄发”。对此，浙商证券策略研究员张延兵认为，农业银行盘口已出现异动，后市随着市场环境的变化及投资者信心的恢复，该股有望走出一波上涨行情，并将带动大盘突破2600点。

　　7月29日，农行将被计入上证综指、沪深300等一系列指数，根据指数编制原则进行估算，农行占上证指数权重预计约4.48%，上证50指数约0.41%，上证180指数约0.37%，沪深300指数约0.62%，中证100指数约0.33%，都较为可观。目前，投资于上述指数的指数基金多达40余只，资产净值总额高达473.9亿元，预计农行A股进入指数以后指数型基金将会对它产生近15亿元的配置需求。因此，农行的巨量上涨很可能是基金建仓所致。





农行不愿“脱鞋” 大盘能否“摘帽”



　　沪综指2550-2650点聚集了大量的套牢盘，无形中给大盘带上了一个技术意义上的铁帽子，能否成功“摘帽”，在很大程度上或将决定本轮反弹的高度。分析人士指出，从本周四农业银行的表现看，该股行使“绿鞋”机制的欲望比较强烈，如果未来农行股价能够保持强势，很可能会带动银行等权重股走强，那么大盘成功突破2550-2650点技术压力带的概率将大为增加。

　　农行助力反弹行情

　　近期市场虽然颇为强劲，但从盘中走势看，仍存顾虑。场内资金短期谨慎的重要原因之一是，随着持续反弹，沪综指已经逼近2550-2650点成交密集区。因此可以看到，最近几个交易日，大盘每每接近2550点关口时，总会出现上涨乏力、卖压增大的情况，本周四上午的交易时段也不例外。

　　周四，沪综指早盘惯性冲高，但上探至2250.93点后又开始遇阻力回落，前一个交易日表现出色的电力股以及中小板股票出现大幅回调，进而带动大盘出现跳水走势。此后，市场虽然重拾升势，但上涨速度明显变慢。

　　就在投资者以为大盘将又一次在2550点关口止步的时候，变数开始出现。上市以来一直在发行价附近徘徊的农业银行，在下午13点30分突然异动，股价最高上探至2.75元，创下上市以来新高。在农业银行走强的带动下，最近几个交易日持续低迷的银行股纷纷反弹。权重股苏醒也改变了昨日市场的走势，大盘在下午一点半过后，一举扭转了小幅攀升的状态，开始加速震荡上行，沪综指盘中最高上探至2563.24点，尾市收报2562.41点，自6月28日以来，首次站上2550点。

　　“绿鞋”与“摘帽”

　　客观上说，近期大盘持续反弹并非是受到利好因素的刺激。股价下跌过多、面临技术性修复，加之宏观面处于既无数据也无政策的“真空期”，才是导致市场走强的直接原因。由此看，在持续反弹了一段时间，特别是面临2550-2650点压力带时，市场要继续向上拓展空间，还需要新的刺激因素出现。分析人士认为，短期看，农业银行有望成为这一催化剂。

　　一方面，作为一只新上市的股票，农业银行的表现将对银行股产生较大影响。由于吸引了较多关注目光，农业银行实际上已经成为近期银行股走势的“风向标”。如果农行继续低迷乃至出现破发情况，不仅会打击投资者对其他银行股的持股信心，客观上也会压低银行股的估值。事实上，最近一周银行板块在大盘持续反弹的过程中，始终“原地踏步”，就与农业银行上市后长时间在发行价附近徘徊有直接关系。由此看，如果农业银行能够走强，那么无疑会带动银行板块整体表现，进而影响大盘的运行节奏。

　　另一方面，农业银行股价上涨至少短期内是各方博弈的“最优解”。从上市公司大股东的角度看，谁也不希望自己家的股票刚上市就一直处在破发边缘；从承销商的角度看，只有农行股价在30个交易日内上涨，其才有可能行使“绿鞋”机制，从而扩大收益；对于投资者来说，农行股价跌破发行价，当然更不符合众多参与申购的机构和散户的愿望。

　　总体来看，短期市场在宏观层面“真空期”阶段，有可能大体保持震荡态势，特别是在深入2550-2650点压力区间后，震荡幅度有可能加大。而作为最新出现的变量，农行未来的走势或将帮助投资者预判市场的短期方向。





张福荣辞任工行副行长 传调任农行或建行监事长

　　昨日,工商银行（601398.SH,01398.HK,下称“工行”）发布公告称,该行执行董事、副行长张福荣因工作变动,辞任工行董事、董事会关联交易控制委员会委员、副行长职务。

　　工行董事会同意了张福荣的辞呈。工行称,张福荣在工行公司治理、董事会运作、经营管理,以及国际化、综合化发展战略的制定与执行等方面作出了突出贡献。

　　据接近工行的知情人士透露,辞任工行副行长后,张福荣可能有两种去向:一是调任建设银行监事长;另一种可能则是调任农业银行(601288,微博)监事长。

　　此前,张福荣任工行执行董事、第一副行长、关联交易委员会委员。张福荣早年曾在中国人民银行工作,1984年加入工行后,历任辽宁省分行财务会计处处长、行长助理、副行长以及行长助理兼人事部总经理等职务。

　　昨日,工行还透露了上半年该行部分业务的经营情况。工行称,今年上半年,该行投资银行业务收入达83亿元,成为重要的利润增长点。

　　2009年全年,工行投资银行业务收入125.39亿元人民币,同比增长56.2%,主要原因在于,在企业信息服务等业务收入持续增加的同时,推动投融资顾问、银团贷款管理和企业债券承销发行等业务收入较快增长。

　　今年5月,工行投资银行部总经理李勇曾表示,2010年该部门业务在宏观政策逐渐收紧的大背景下难以复制2009年井喷式增长。

农行唱罢光大登场 盼8月上市

　　下周一上会，拟发不超过61亿股，设“绿鞋”机制

　　农业银行(601288,微博)上市大幕刚落，光大银行IPO（首次公开发行）之旅又开启。

　　证监会昨日公告称，证监会发审委定将于7月26日审核中国光大银行股份有限公司（下称“光大银行”）的IPO申请。

　　根据光大银行昨日发布的招股说明书（申报稿，下称“申报稿”），该行此次计划在上证所发行不超过61亿股，发行后总股本为不超过395.35亿股。若全额行使本次超额配售选择权，将发行不超过70亿股，发行后总股本为不超过404.35亿股。

　　中金公司、申银万国和建银投资为光大银行本次IPO承销商，而IPO募集的资金将全部用于补充资本金。

　　在昨日晚间光大银行召开的新闻发布会上，光大银行董事长唐双宁对上市背景及意义作出了阐述，但其强调，“最重要的是通过发审委的审核。”

　　不过，有光大银行的消息人士称，希望在8月登陆上证所，完成A股IPO。

　　融资或不超200亿元

　　申报稿显示，截至2009年12月31日，光大银行在中国内地设有483家分支机构(含总行)，资产总额为近1.2万亿元，股东权益总额481亿元，发行前总股本334亿股。按2009年12月31日资产总额计算，光大银行是中国第六大股份制商业银行。

　　根据2009年财务数据，光大银行每股净资产为1.44元，当年每股收益为0.26元。以农行(601288,微博)上市1.6倍市净率（PB）计算，上市价格仅为2.3元，融资不超过161亿元；若以2倍PB计算，发行价约为2.88元，融资金融约为200亿元。

　　不过，选择在农行之后，且市场环境并不乐观之际重启IPO，昨日多位市场人士对《第一财经日报》表示，对光大银行的上市行情并不看好。

　　“对应2010年的PB，现在不少股份制银行都在2倍以下，甚至1.5倍左右，要2倍PB发行并不容易。”有不愿透露姓名的银行业分析师对本报记者表示。

　　此外，针对昨日光大银行的申报稿，有业内人士称，“并不亮眼”，且在衡量银行利润的重要指标——息差上，光大银行也并不高。

　　不过，在唐双宁看来，光大银行改革是光大集团整体改革的一项重要内容，通过A股上市不仅可以解决该行资本瓶颈问题，还可以通过股改上市提升自身形象、提高管理能力。

　　唐双宁在昨日晚间的新闻发布会上称，考虑到市场环境等因素，光大银行按照“利润增加一点、减少风险资产、发行规模降低一点”的原则，从原计划发行100亿股缩减到61亿股。

　　此外，如同刚上市的农行，光大银行也设置了绿鞋机制，该行拟定发行不超过9亿股的超额配售选择权，约占发行规模15%，唐双宁称：“这对市场稳定也会起到作用。”

　　资本充足率低于底线

　　上市最关键在于“差钱”。

　　截至去年末，光大银行的资本充足率为10.3%，核心资本充足率为6.84%。尽管光大银行在申报稿中称，“已达到监管要求”，但按照银监会的要求，大中型商业银行核心资本充足率应不低于7%。

　　“结合发展战略和增长目标，未来三年面临较大的资本缺口。”光大银行称，此次IPO募集资金将全部用于补充资本金。

　　光大银行的上市之旅可谓一波三折。在2007年，光大集团的改革重组方案获得国务院批复，称将改革重组光大银行，完善公司治理机制，适时引入战略投资者，择机公开发行上市。直至今日，其IPO才正式起航。





光大银行IPO接棒农行 A股再度承压

　　简俊东

　　市场稍一回暖，银行“抽水机”便又开动。

　　7月22日晚间，光大银行首发招股说明书在中国证监会网站公开，证监会同时公告了光大银行的上会时间——定在只间隔一个交易日后的7月26日。

　　光大银行虽然资产规模远远低于农业银行，但是放在资本市场，这也是一个庞然大物。

　　其招股说明书显示，若全额行使超额配售选择权，光大银行将发行70亿股。截至2009年底，每股净资产为1.44元，因此，假设按照2倍市净率计算，其融资金额也将超过200亿元。

　　显然，银行股的资金饥渴给市场造成了巨大的资金压力。

　　7月15日上市的农业银行从A股融资达到685亿元，虽有绿鞋制度护航，农业银行力保不破发，但其A股股价一直维持在发行价附近。由此可知，市场对于农业银行的态度。

　　而在农业银行尚在破发保卫战中苦苦坚持的时候，光大银行就迫不及待跟上，这对于刚刚出现“转机”的A股市场来说，影响几何呢？

　　“光大银行将要上市的消息早在市场预期之内，但是农行刚刚上，光大银行接踵而至，上市的速度还是超出了预期。”7月22日晚间，英大证券研究所所长李大霄认为。

　　不过，也有机构人士认为，光大银行的上市虽然超出预期，但是“正说明管理层还是在按照自己的想法和节奏在发行，并没有受到市场走势的影响，这是好事”。

　　“前段时间，小盘股跌得比较猛，市场也曾预期监管部门会放缓小盘股的发行速度。但是，实际上，监管层并没有这么做，这说明监管层决心进行发行体制市场化，这有利于形成稳定的预期——政策摇摆不定并不好，因为会导致市场预期混乱，现在如果股票发行完全市场化操作，那么市场形成预期之后，对于股票发行这一因素的关注就会慢慢淡化。”22日晚间，某基金公司研究部门负责人认为。

　　对于光大银行上市的影响，这位负责人认为，影响不会太大，因为“融资金额不大”。

　　李大霄则告诉记者，考察光大银行上市事件对于市场的影响，需要观察市场的融资速度和市场的引资速度能否取得平衡。

　　“社保资金、保险资金的入市以及新批公募基金的发行，这些都能为市场带来增量资金，另外，不少股票的股息率已经超过银行利率，这也吸引了投资者的资金流入股市；但另一方面，光大银行最多发行高达70亿股，规模并不低，因此，短时间内对市场资金面会造成多大的压力，还有待观察。”李大霄认为。

　　尽管如此，李大霄仍然认为，光大银行的上市应该不足以引发新一轮下跌。

　　“前一段时间，市场已经出现明显的转暖迹象，导致转暖的原因包括外围市场开始稳定，而中央对于宏观政策方面的一些表态也引发了大家对政策放松的预期；此外，管理层确实采取了一些实际的稳定市场措施，比如，近期备受市场关注的社保基金新增30亿元入市的事件。再有，市场本身已具备上涨的条件，比如，大盘蓝筹股的估值水平已经跟1664点时完全接轨，而中小盘股虽然估值不低，但是，它们的成长性对于资金具有吸引力。”李大霄表示。

　　“总体来看，经过前期的大跌，市场已经探明底部，前期那种空头占据绝对优势的单边市不会再出现，后续会进入多空争持的震荡市格局。”李大霄认为。

　　上述基金研究部门负责人指出，市场单边下跌的行情已经结束，这对于基金来说就是好消息，“现在还看不到市场能够转回出现单边上涨行情，但是只要结束单边下跌行情，机会就会出现”。





低调农行或一飞冲天 历史相似但不会简单重复

　　本报讯 在市场一片悲观,“破发”之声不绝于耳之时上市的农业银行(601288,微博),也许并没有大家想象的那么简单。《投资快报》接触的资深分析团队认为,这一超级大盘股有可能部分重现当年工行低调上市后逐步走高,并助推A股行情向纵深挺进的一幕。

　　历史相似但不会简单重复

　　在内地股市,由于投资者构成类型多样,大家的投资习惯及策略也呈现出与成熟市场较为不同的特征。在多数投资者眼中,农行(601288,微博)与中石油、中联通等巨无霸公司类似,被归类于“超级大盘股”。但遗憾的是,2007年中石油挂牌以来,超级大盘股甚至绝大多数大盘股的名声已被彻底败坏。

　　先是中石油从48.62元的历史高位一路下滑至10元左右,然后是中国建筑、华泰证券等高价IPO“极品”逐一登场,令参与新股交易的投资人伤透了心。正是在上述经过长时间训练出来的惯性思维影响下,农行短期似乎也难以获得市场的掌声。

　　但我们要提醒投资者注意的是,历史是相似的,但不会一直简单地重复。在“大盘股上市必定走熊”,“破发只是迟早的事”等惯性思维影响下,农行可谓低调上市。即便走熊,其向下的空间决不可能与上市初期的中石油之流相提并论。我们或许应该将目光返回到2006年工行上市的时候。较低的定价、市场氛围转暖、汇率升值的预期……尽管我们尚不敢断言农行会走出一样的牛市行情,但可以肯定的是,农行很难变成又一个中石油。

　　29日计入指数 大盘将迎发动机？

　　鉴于大盘股上市首日带动指数大幅虚涨的现象频频出现,2007年1月6日,上交所发布公告规定,新股于上市第11个交易日开始计入上证综合、新综指、及相应上证A股、上证B股、上证分类指数。农行7月15日正式挂牌,第11个交易日正好是7月29日,上交所日前宣布了农行将于7月29日进入成份指数。

　　分析人士指出,随着农行进入各大指数,金融股的市场权重将再次得到加强,不少指数基金未来将被动配置农行,这一因素有可能成为农行未来走强的新动力。而备受关注的上证指数也将于29日迎来农行,届时,市场会不会诞生新的“发动机”,确实值得期待。





美资本集团百亿港元鲸吞农行H股

　　农行(601288)H股发言人未回应是否已行使超额配售权

　　港交所披露权益资料显示，农行上周五挂牌当日，美国大型基金公司资本集团旗下资本研究和管理公司斥资126.56亿港元买入12.79%的H股股份，而农行H股首日仅成交104亿港元。交易完成后，农行H股总发行股数比超额配售前增加15%。

　　根据港交所资料，7月16日资本研究和管理公司在场内增持农行约39.32亿股H股，均价3.219港元。

　　该公司持有多只港股蓝筹股，市值规模超过600亿港元。

　　对于为何不选择作为基石投资者，而在农行上市首日大笔入股，《第一财经日报》向资本集团发出书面查询。但截至发稿，尚未得到回复。

　　值得注意的是，根据港交所披露资料，资本研究和管理公司买入农行H股后，农行H股的总发行股数，增至307.38亿股，正好是H股总发行股数267.29亿股行使15%超额配售权后的总股数。与此同时，另一份港交所披露的权益变动显示，农行主承销商之一的摩根士丹利好仓权益增加了逾38亿股，与农行H股招股书内规定的超额配售权规模一致。

　　第一上海策略师叶尚志向《第一财经日报》表示，有理由相信，农行H股已行使了超额配售权。据他介绍，行使超额配售权后，根据港交所规定，上市公司须在一个星期内公布。

　　农行H股发言人昨日向本报表示，对是否已行使超额配售权暂无回应。



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