主题：汇改五年有效汇率升值25% 人民币汇率去向觅踪

　　本周，人民币汇率形成机制改革满五周年。经过五年来的涨跌起伏，人民币的有效汇率累计升值25%左右，对美元累计升值22%。那么在6月份进一步推进汇改的推动下，人民币汇率今后将沿着何种路径发展，成为近期大众瞩目的焦点。

　　“新汇改”后双边波动加大

　　商务部发言人姚坚近日介绍，自2005年完善人民币汇率形成机制以来，人民币的有效汇率已经升值了25%左右，对于欧元也升值19%，在人民币的市场化进程中发挥了重要的作用。

　　但值得注意的是，这五年中，人民币对美元以及其他货币的升值并非匀速均衡。前三年人民币的升势较快，对美元汇率中间价接连破8.00和7.00的关口，在汇改三周年，即2008年7月时，人民币兑美元累计升值达21%。

　　而这两年来，由于金融危机的爆发，给全球经济带来了较大的困难和不确定性，我国适当收窄了人民币波动幅度。许多国家的货币对美元大幅贬值，而人民币汇率保持了基本稳定。直至今年6月19日，央行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革。至今的一个多月内，人民币对美元的中间价由6.8275升至6.7859，升值0.6%。

　　如果说汇改的前三年，人民币对美元呈单边升值的话，那么此次央行宣布进一步推进汇改，人民币对美元更多的是逐步参考一篮子货币，呈现双边波幅加大的态势。记者注意到，这一个多月来，人民币逐渐脱钩美元，中间价和即期市场的涨跌扩大，没有出现单边升值迹象。甚至，人民币的实际有效汇率出现了一定程度的下跌。

　　亚洲开发银行高级经济学家庄健也认为，此轮推进汇改的亮点在于“有管理的浮动”，加大双边的波动幅度，避免单边升贬值，有利于人民币新的均衡点的发现。他建议在人民币兑美元单日波幅0.5%的基础上，进一步扩大浮动幅度。



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　预计一年内升值3%以内

　　对于人民币的后期走势，央行明确指出，当前人民币汇率与均衡水平相比并无太大偏差，不存在大幅波动和变化的基础。而如果人民币汇率大幅波动，对我国经济金融稳定会造成较大的冲击，不符合我国的根本利益。

　　在央行“人民币汇率不进行一次性重估调整”的论调之下，市场对于人民币升值的猜测也趋于一致，认为人民币在一年内不会出现大幅的升值。包括中金、中信证券在内的多家国内券商认为，一年内人民币对美元波动升值3%-5%，记者采访的一些银行间外汇市场的做市商态度则认为，到今年年底，人民币对美元升值在2%以内。

　　渣打银行最新的研究报告也指出，在未来12个月内，人民币兑美元有望升值3%-4%。预计今年年底前，人民币对美元将升至6.7000；2011年底前，人民币对美元将升至6.3000。

　　庄健也认为人民币一年内升值3%的可能性较大。但是他提醒，目前国内外经济均出现不确定性因素，预计人民币在未来会走得相对谨慎。截至记者发稿，银行间外汇市场上美元对人民币一年期贴水600点左右，即市场认为一年后人民币对美元在6.7200左右，即升值不到1%。