主题：康缘药业：中期净利虽增毛利率却下降



　　7月24日，康缘药业（600557）2010年半年度业绩报告出炉，1-6月份公司实现营业收入62510.86万元，同比增长43.53%，归属于上市公司股东净利润9136.11万元，同比增长30.08%。值得一提的是，原本预计在2009年6月份建成完工的08年增发募投项目截至到目前为止，尚有两个项目未完工，完工率均不足40%，三个项目均未达到预定收益。

　　净利润同比增三成

　　毛利率下降

　　康缘药业主要从事中成药制剂、保健品的制造和销售业务。2010年上半年，公司采取有效措施，降低原辅材料涨价给公司带来的成本压力，适当加大营销推广投入。报告期内，公司主导品种桂枝茯苓胶囊、热毒宁注射液、天舒胶囊、腰痹通胶囊的销售收入较去年同期快速增长。半年报显示，公司合并报表实现营业收入62510.86万元，同比增长43.53%，营业利润9626.34万元，同比增长28.19%，归属于上市公司股东的净利润9136.11万元，同比增长30.08%。

　　尽管通过控成本加大营销力度，公司上半年净利润同比增三成，但报告期内因为三七、金银花等部分原药材价格上涨，造成公司合并报表毛利率与上年同期相比下降2.74个百分点，母公司毛利率下降2.12个百分点，其中以热毒宁注射液为主导品种的注射液剂型毛利率下降12.76个百分点。

　　截至目前，在已公布半年报的四家医药类上市公司中，仅康缘药业提出了利润分配方案，公司拟向全体股东以每10股转增3股的比例转增股本，合计转增股本95，918，467股。转增后公司总股本由319，728，224 股增加为415，646，691股。按新股本摊薄计算，公司2010年半年度基本每股收益为0.22元/股。

　　增发项目未及时完工

　　尚未贡献收益

　　与此同时，公司在2010年半年报中披露了2008年公开增发募投项目的进度：三个项目中现代中药注射剂生产技术改造项目已建成完工，另外两个项目散结镇痛胶囊产业化项目、创新中药研究与安全评价中心项目开工率均不足40%。公司在半年报中承认项目不符合预计收益。

　　2008年公司通过增发的方式募集资金2.82亿元。据招股意向书，公司承诺三个项目建设期为2年，按计划应当在2009年6月底，三个项目都进入正常生产阶段。然而，据2010年半年报中披露，散结镇痛胶囊产业化项目拟投入资金6268万元，实际投入1959.30万元，项目进度31.26%，另一项目创新中药研究与安全评价中心项目完工进度为39.82%，距离已承诺的完工时间已过去一年，完工进度仍不足40%。

　　2.8个亿的募集资金两年来尚未产生效益，而对于项目延迟完工的具体原因，公司在2010年半年报中也未作出任何解释，仅提及“募集资金项目尚在建设期，募集资金尚未使用完毕。”


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