主题：包钢稀土将进一步加强对稀土精矿 买入

研究员施卫平对公司进行调研，调研对象是公司总经理、董事会秘书及财务总监。研究员认为公司在谋求资源控制，得出的基本结论是公司对稀土产品价格有着较强的议价能力，预计稀土价格将维持稳步上涨趋势，相对其前期深度报告，将2008年盈利预测调高了9.2%，摊薄后为1.66元。

使研究员调高预期的原因有多个方面，首先是2008年公司实行新的易货贸易政策。施卫平估算，在当前市场条件下，新易货贸易政策将使公司每100吨稀土精矿增加毛利约3万元。另外，公司稀土分离车间新增产能将与2008下半年投产，使稀土氧化物分离产能增加11%；镍氢电池项目依旧难以盈利，但亏损幅度将远小于2007年，主要体现在财务费用和折旧方面，预计亏损幅度在5000万左右。同时，对周边稀土分离企业的整合预计08年末将初见成效。 对于未来，公司有着明晰的发展战略。将进一步加强对稀土精矿、碳酸稀土等生产稀土氧化物原料流向的控制，并积极走出省外扩大合作范围，需求建立原料储备机制以控制市场价格。同时有意将产业链向下游延展。

施卫平预计未来2年盈利复合增长率维持在25%以上。2008-10年EPS分别为：0.83元、1.08元和1.23元（考虑2007年10送5转增5后的股本摊薄因素）。维持买入评级。




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