主题：青岛海尔：白电航母扬帆远航


　　城镇化和消费转型—双轮驱动推动公司增长。

　　国内城镇化进程与消费转型升级是推动家电行业未来增长主要动力，使得行业保持了长期旺盛需求，初步预计未来10年城镇化进程平均每年将为海尔带来约70亿元的收入。前期市场普遍担忧房地产调控对行业造成的影响，政府推行的家电下乡、以旧换新等消费刺激政策有效的抵消了房地产调控对家电销售压制。

　　良好的经营战略为公司发展保驾护航。

　　面对经济危机，青岛海尔(21.63,-0.47,-2.13%)果断的进行了战略的转型，降低各种不可预计的情况带来的经营风险，并且提升公司对现金的掌控以保证公司现金流的充裕，增加在销售渠道、技术研发上的投入以提高公司的核心竞争能力；而控股海尔电器、对上游的扩张都充分表现出海尔集团将公司打造成一艘白电航母的决心，也使得我们对公司未来充满了期待。

　　合理价值在24.56～26.6元/股之间，给予“推荐”评级。

　　预计青岛海尔2010年-2012年每股收益分别为1.14元、1.33元、1.49元。结合绝对估值和相对估值来看，公司合理估值应为24.56元-26.6元，给予公司“推荐”评级。


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