主题：债市收益率重归陡峭化

8月2日，银行间债券市场收益率呈现短端平稳、长端上行，中长端上行尤为明显的局面，债市收益率曲线重归陡峭化。

　　总体来说，上周债市收益率曲线呈现整体上移，中长端上翘加剧的态势。周一到周五，5年期国债收益率从2.64%上涨至3.67%，10年期国债从3.28%上涨至3.30%，15年国债从3.62%上涨至3.65%；10年、15年期金融债各上涨2BP，到了3.58%和3.93%的水平。5年期AA+中票收益率也上涨4BP,由4.07%上涨到4.11%。

　　笔者认为，造成这种局面的原因主要在于：其一，虽然经济增速放缓，对债市起到利好的基本面支撑，但是由于近期股市的强势反弹，导致部分债市资金回流股市，致使近期出现了收益率曲线整体上移的现象，这也基本符合债市、股市之间的“跷跷板效应”；其二，8月9日光大IPO开始网下申购，冻结的一部分资金也会对近期资金面有一定的影响；其三，市场对CPI高位的预期也是债市收益率一路上行的主要因素。下周三即将公布7月份CPI数据，多位业内专家表示，由于受洪涝灾害和翘尾效应等诸多因素的影响，7月CPI将创下年内新高，达到3.2%-3.3%左右。其四，已经公布的7月份PMI达到51.2，反映经济总体仍是在扩张的，而尽管PMI有所回落，但其传导到下游市场尚需一段时间。

　　短期来看，债市收益率仍将以上行为主，建议交易机构仍以短期债券操作为主；但由于经济增速放缓的基本面的影响，债市收益率整体上行幅度应该是可控的，交易性机构也可从事中长期债券的短线操作业务。


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