主题：上海重组股：“战上海”谁是真英雄？

公布重组预案的强生控股复牌强势涨停，目前，中华企业、友谊股份、百联股份等一批上海上市公司仍在停牌中。上海国资委年初确定的年底证券化率达30%已成为硬指标，这意味着，由于世博会而延缓的国有企业整合重组，正在成为下半年上海的经济工作重点。

　　整合阻力：上海的国资整合涉及复杂的利益博弈 需国资委亲自推动

　　中信建投发布研究报告分析称，在2004-2007年期间，上海的国资整合都是自下而上地推动，但目前思路已经改变，整合过程转变成自上而下，很多大集团内部非常复杂，没有国资委的推动，根本不可能做成。

　　上海国资委有关人士表示，他个人认为此次重组不是自上而下推动的，是共同的互动的结果，下面也有整合的动力。

　　此次几家停牌公司至今未公告具体整合方案，据业界推论，也是缘于其间的复杂利益关系。比如百联股份与友谊股份，不仅要平衡各自的股东利益，还要平衡包括大股东百联集团、实际控制人上海市国资委，以及友谊股份的另一大实际控股股东豫园商城多者之间的关系，因此项目的方案规划需要较长时间。而上地集团的资产整合，还牵涉到提供上地大部分资产来源的上海市房地资源局，“这才是重组真正复杂的地方”。

　　整合进展：

　　5月17日：上海地产集团下属的中华企业(600675)和金丰投资(600606)宣布停牌重组;

　　6月17日,上海久事公司旗下的强生控股(600662)以同样理由停牌;

　　7月12日,上实发展(600748)因"控股股东正在研究重大事项"停牌;

　　7月19日,上海百联集团旗下的百联股份(600631)和友谊股份(600827)宣布因百联集团正筹划重大重组事宜开始停牌。

　　8月2日，锦江集团发出公告，称锦江集团正在研究、筹划涉及公司的重大事项，相关事项具有不确定性，需向相关方进行咨询论证，宣布旗下锦江投资、锦投B股、锦旅B股三家上市公司将从今日起加入 "停牌大军"

　　短短俩月,因重大重组停牌的上海国有控股上市公司总数达到9家。

　　东方证券：3维度把握上海本地股重组投资机会

　　纬度1:市国资下属且主业定位清晰，尚未进行整合的集团

　　上海机场：资产注入预期明确

　　上海机场控股股东机场集团曾于2006年股权分置时承诺：“上海机场(集团)有限公司未来将通过一个上市公司整合集团内航空主营业务及资产，并一如既往地注重和保护股东利益。” 随着虹桥机场扩建工程将在09年12月完工，两座机场同业竞争问题有望令虹桥资产注入问题取得重大突破。这有利于发挥两个机场的协同效应，提升起降效率。此外，机场集团的货物运输事业部、城市航站楼等优质资产如果整体上市，也将提高上市公司的盈利能力和经营多元化。

　　隧道股份：上海城建集团的唯一一家上市公司

　　隧道股份是上海城建集团的唯一一家上市公司，主营业务包括房地产、工程施工、机械加工及制造等。上海城建集团下属十数家建筑类企业，资源比较分散，隧道股份成为上海城建集团整合旗下建筑类资产的天然平台。

　　兰生股份：多元发展 借力资本

　　l兰生集团战略规划已经得到国资委的正式批准，转型的目标是：以国际贸易为主业，以物流为支撑的大型国有企业。

　　兰生股份作为兰生集团唯一的上市公司，是兰生集团进行医药、房地产等业务整合的平台。公司主营的外贸业务有望成为集团资产重组的平台。兰生的母公司兰生集团实力雄厚，国际贸易是集团的核心业务。未来市政府将把集团打造为整合上海市外贸行业的平台，兰生股份作为集团的窗口公司，未来将成为整合集团资产的最佳载体。

　　纬度2:区国资委下属的上市公司

　　区国资委具有绝对控股权的上市公司较少，作为区国资委资产整合的平台，具有稀缺性。区国资委旗下的相关资产，特别是商业地产类资产具有较高的重估价值，注入上市公司之后，对于上市公司的业绩提升具有明显作上海国资委对区国资委控股公司也要求最起码达到26%的持股比例，目前仍有一些区国资委对于所属上市公司没有达到此控股比例。投资者也可积极关注相关上市公司。

　　附：区国资委下属上市公司



纬度3:壳资源

　　整个上海国资的总量巨大，壳资源亦是整合国资委旗下相关集团资产的重要平台。东方证券认为:与集团联系的壳资源类上市公司被作为相关业务整合平台的可能性更大，值得密切关注。

　　附：重点关注壳资源公司



机构动向：基金478亿“潜伏”上海国资股 拟分享改革“盛宴”

　　中信建投发布研究报告称，统计显示，截至二季度末，在上海国资资产整合的72家主要上市公司中，公募基金重仓19家公司，持股市值超过478亿元。

　　基金二季报显示，72家上海国资控股的上市公司中，基金重仓持有19只，持有总市值485.5亿元。

　　其中，130只基金持有浦发银行。截至二季度末，基金持有浦发银行的总股数为15.56亿股，今年二季度基金更是增仓2.84亿股，持股总市值211亿元。

　　另外，中国太保、上海家化、上海医药都成为基金“扎堆”配置的品种，这三家上市公司都由20家以上的基金重仓持有。



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