主题：电力行业：煤价制火电盈利清洁能源黄金时期

　上半年火电企业发电量增长迅速，但受煤价影响，净利润增幅较小甚至下降。根据能源规划编制框架，大力发展清洁能源成未来主题。规划将促进电力企业投资清洁能源，优化能源结构。8月建议特别关注水电装机比重较高、拥有大流域多梯级以及大库容和调节性电站的水电企业，如长江电力(8.13,-0.14,-1.69%)、国电电力(3.52,-0.08,-2.22%)、国投电力(7.31,-0.17,-2.27%)等。

　　多家上市公司公布半年报，用电旺盛保障公司业绩。国电电力、建投能源(5.05,0.00,0.00%)公布了2010年半年度报告，其他多家公司公布上半年业绩预报。受用电需求攀升和上半年水电减发的影响，火电企业发电量增加较快，营业收入均有大幅度提升。但受上半年电煤价格上涨，燃料成本增加的影响，多家公司净利润增幅较小，甚至出现下降。对于水电比重较大的企业，随着近期雨水的到来，水电出力快速增加，公司的盈利能力将得到提高。

　　两规划搭建能源发展框架，清洁能源将迎来黄金时期。目前，我国新兴能源产业发展规划已编制完毕，另外一份“十二五”能源规划也在编制中。按照编制框架，“十二五”能源规划强调，要合理控制能源消费总量，大力发展清洁能源。重点发展三类非化石能源，一为核电，二是水电，三是风能、太阳能和生物质能。清洁能源将迎来大发展的黄金时期。

　　电力板块7月份以来跑输大盘5个百分点。电力板块7月份以来跑输大盘5个百分点，过去六个月跑赢大盘0.2个百分点。目前电力行业2010年平均PE为24倍，高于金融服务、采掘、黑色金属、化工等10个行业；电力行业平均PB为2.5倍，高于黑色金属、金融服务、建筑建材、采掘四个行业，在23个行业中处于中等偏下的位置。

　　8月份重点推荐长江电力、国电电力。随着汛期水电盈利的好转，建议近期关注水电装机比重较高、拥有大流域多梯级以及大库容和调节性电站的水电企业，如长江电力、国电电力、国投电力等。长江电力随着集团公司在建和拟建资产的陆续注入，装机规模和调控能力将进一步增长，成长空间广阔。国电电力近期收购的江苏公司为公司带来了丰厚的利润，后续还将收购集团其他优质电力资产，高成长性非常明确。



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