主题：国泰君安：南方航空盈利预增符合预期



　　中国南方航空(3.88,0.01,0.26%,经济通实时行情)(1055 HK)：盈利预增，股东净利增长超过 5000%，符合预期

　　事件描述：南航昨晚公布了盈利预增，预计 10 年上半年的股东净利比去年同期增长超过 5000%。假如以股东净利增长 5000%计算，每股盈利预计为 0.219 元人民币，比 09 年同期增加了 3544%。相信 10年上半年的每股盈利符合将我们的预期。盈利大幅增长的主要因为国内经济快速增长，2009 年同期每股盈利基数很低(仅0.006元人民币)以及公司在上半年完成了出售珠海保税区摩天宇航空发动机维修有限公司(MTU)的股权。通过出售股权，南航可以得到 16.08 亿元人民币的收益。剔除这个非经常性收益，公司上半年每股盈利估计为 0.068 元人民币，同比增长 10 倍。

　　观点评论：下半年是旅游的旺季，新疆地区的不稳定因素已经基本消除，加上 11 月的广州亚运会，南航的客运量增长仍能维持在高位。在 3 家航空公司中，南航受高铁的影响最为明显。但是高铁的票价定得相对较高，而且旅客量也在快速的增加，估计高铁不会对南航有太大的影响。

　　投资建议：我们将继续维持对南航 10 年的盈利预测。南航的评级为"买入"，目标价为 4.85 港元，相当于 12.5x 倍的 10PE，2.8 倍的 10 年 PB 和 5.7 倍的 10EV/EBITDA．



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