主题：央行连续第三周小幅回笼资金 资金回笼无碍流动性宽松大局

央行5日在公开市场操作中招标发行了120亿元3月期央票，并同时进行了300亿元的91天期正回购操作，发行情况显示当日的央票及正回购利率均继续与前一期持平，本周公开市场由此也迎来了连续第三周资金净回笼。分析人士表示，预计未来数周内央行仍将维持小幅净回笼资金的态势，而市场资金面的宽松格局也将难以改变，8月央行货币政策将偏于中性。

　 本周回收资金20亿元

　 央行周四公布的公开市场操作公告显示，当日招标的120亿元三个月央票，发行价为99.61元/百元，对应收益率水平继续持平于1.5704%；此外央行5日还进行了300亿元91天正回购操作，中标利率也继续持平在1.57%。来自WIND的统计数据显示，本周公开市场到期资金量为580亿元，在经过周二180亿元的1年期央票发行和周四的操作之后，本周公开市场实现资金净回笼20亿元，回笼规模较上周的840亿元有显著下降，本周也是公开市场连续第三周净回笼资金。

市场人士表示，由于下周光大银行申购在即，央行本周有意压缩资金净回笼数量，但并没有改变当前的资金净回笼态势，而各期限央票利率的走平也符合市场预期。此外，从本周的公开市场操作结构来看，3月期工具（3月期央票及91天期正回购）明显占据了操作的主力，这可能在一定程度上显示出央行进一步调整操作重心的意图。南京银行表示，预计3年期央票在9月之后可能将逐步淡出市场，而3月期央票等短期品种发行量可能会持续增加。

　 交易员表示，8 月份公开市场操作到期总量仅为3860 亿元，央行公开市场操作的压力并不大，预计央行的资金小幅净回笼态势预计还将延续较长时间。

　 资金面仍将延续宽松

　 对于当前的市场资金面状况，东方证券等机构表示，从近期银行间市场拆借交易的资金供给方看，大行出钱的规模一直保持在高位，说明银行体系内的资金面还是处在非常宽松的局面，银行间市场的流动性已恢复充裕。而从近几个交易日银行间市场的主要期限拆借利率来看，目前资金面宽松程度甚至还有所加剧。截至本周，7 天回购利率已经回落至1.7%以下水平，5日全国银行间同业拆借中心公布的回购定盘利率也表明，尽管光大银行下周申购在即，但市场却几乎没有感受到大盘股发行的紧张气氛，5日隔夜拆借定盘利率较前一交易日走低0.10个基点至1.4820%，7天和14天品种则仅微涨了5.30和5.70个基点。来自大行一线交易员的观点称，目前市场资金面已经恢复到4 月份的宽松局面，光大银行IPO对市场资金面几无实质影响。

　 对于8月份的整体货币政策环境，南京银行表示，央行8 月份的货币政策取向应当会“不会加力，也不会放松”。不会加力是因为经济增速已经放缓，目前市场正处于“静观其变的政策观察期”；不会放松则是因为新涨价因素可能进一步推高物价，管理通胀预期的压力仍然较大。从公开市场操作来看，央行维持适当的对冲和回笼应将是本月的主基调，资金面整体将有望一直保持宽松局面，并对债市构成支撑。

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