主题：也谈谈对900的几点看法

拿了900两年多，除了停牌躲过大跌，一直该涨不涨，屡补屡套（除了最近一次），考虑再三，还是死捏。
1、900的合理估值是多少？
各人立场不同，估值就不一样。假如从股东的角度看900，就是说，持有1股900，相当于拥有165亿分之一900，它的盈利、亏损、发展等等，我们都拥有其中的一份。那么，900值多少？以多少价格买入是合理的、不亏的？先做个保守的假设，900一直维持现状，即电价维持不变，年发电量按去年保持不变，各种政策不变。那么，第一年，大概有70亿的净利润，第二年开始，通过降低负债，净利润每年约增加5%。假如以每股8.5的价格买入，165亿股即1402.5亿，收益率5%，这个收益很一般，相当于企业债券的利率，当然比银行利率、国债利率高得多。作为一个普通的长线投资者，实际得到的只能是分红，2010年按65%分红（以后不低于50%），70/165×80%×65%×90%=0.2，收益率为2.33%，也就是银行的一年定期。对我而言，8.5元买一股900，没什么不好。当然每个人的期望值不同，例如惜墨兄等到11.7（除权前）才会超配（顺便说一句，很佩服惜墨兄的操作）。
2、关于折旧
如果900仅有70亿的纯利，很多人都会弃它而去——对了，还有每年64亿的折旧。关于折旧，数字世界等都已强调了，这里按我的理解通俗的说一下。假如900是个私人企业，老板又是个不思进取的家伙，那么除了70亿净利用于还债，这64亿就可以装入自己的口袋，想干嘛就干嘛，买飞机、星际旅行、天天满汉全席、门下食客3万。。。如果他的哪个长辈看不下去：“小子，这可是折旧费，你哪能这样折腾？！”老板满不在乎的回应：“折什么旧啊，我这机组至少50年寿命，大坝200年没问题，那时债早还清了，要更新机组再贷款也没问题。”长辈无话可说。
所谓折旧，只是一种会计的处理方式，而水电行业的折旧又有其特殊性。假如用1000万买一台巨型计算机，折旧年限为5年，每年200万，这非常合理，因为5年过去，巨型机基本就是个废物，但水电业，具体到900，机组折旧年限为18年，大坝为45年，而实际寿命要长得多，也就是说，900的实际利润远不止70亿，这总有一天会反映到股价上。至于折旧带来的现金流，有些朋友按老巴的理论，也把它当作净利，似乎有些夸大。老巴这样计算自有其道理，他投资一个公司，除了看现金流，更关注公司的头，况且美国是充分竞争的市场经济，是杰克韦尔奇当头还是老李或者老曹当头有天壤之别。
3、关于成长性
很多人说900没成长性，我不这么看。
（1）第1点中的年增长5%，虽不多，基本上可确认；
（2）4、5年以后的两大注入，再以后的另两大，虽说有点远，方案也不定，但注入基本上是确定的，不一定能吃上肉，喝点汤总没问题吧。要知道，在股市能活下来不是件容易的事；
（3）电价，咱也别想水火同价，电价的总体提升总是肯定的吧。
（4）哪一年，折旧完毕（呵呵，你等得起吗？）。
4、900的风险
我觉得900最大的风险是来水，对气象学不懂，会不会来个“大气环流改变”之类的，不知道，用闲人的话说“老天是公平的”。其次是大坝，如果发生战争，大坝被炸，那时不是钱的问题，是命的问题了；如果发生强震，把坝震塌不是没有可能，几率也不大吧，退一步，万一发生了，这地盘总是900的吧，大坝的重造权归900，说不定重造后给你提几分电价。至于政策上的风险，几乎可以不用考虑，电力供应的市场化是个必然趋势。
5、股价为啥不涨
不知道。咱就当老余，潜伏吧，人家老余还有生命危险，什么时候到头也不知道，咱不是有银行利率保底（现股价），四大十年内该进来了吧。
就算一直横下去，只要分红增加（那就不可能一直横了），有什么关系。无论如何，要等到底牌翻开的那一天。

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最大的风险是由于缺乏自主定价权，恶性通胀下政府强压电价导致长电不赚钱，就像恶性通胀下的长期国债会大幅度折价一样。

现在水资源也得交税

写得非常好!学习了

不好不好，很不好

对待财富应该自由些

写的好..这里的帖比新浪专业多了.也文明多.
大哥加我不..有点专业问题请教53766197

有褒有贬,比较中肯[FACE]ico9.gif[/FACE]
在股市能活下来不是件容易的事[FACE]ico10.gif[/FACE]

6楼的朋友，你有问题或建议直接在论坛上说，这里有很多高手一直在线。跟他们比，我还是个新手。
呵呵，谢谢版主抬举。