主题：康缘药业：风物长宜放眼量


　　管理费用率提高。

　　10年中期管理费用率提高主要是研发费用增加。公司研发自2010年进入第三个黄金10年，相继与顶级的科研院所签定了一类新药7个，覆盖妇科、骨科、帕金森治疗领域，未来将成为相应领域的中药大品种，公司表示研发费用未来将控制在8-9%，不会大幅波动影响管理费用率。

　　“风物长宜放眼量”。

　　公司正处在一个变革的时期，从以往的产品驱动变革为产品与营销的双重驱动，终端掌控的加强对一个未来具有持续新产品“流入”的公司来说如同地基，地基打的越深则房子可以盖的越高，基于终端掌控的销售系统更能低成本搭载新产品，边际产出倾向于提高，因此不要拘泥于公司短期的经营上的“乱象”，况且这些负面的未必极度悲观——“风物长宜放眼量”。


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