主题：保利地产：财务状况过于紧张



　　2010年上半年，保利地产实现营业收入112.45亿元，同比增长35.63%;实现归属于母公司所有者的净利润16.27亿元，同比增长16.56%，每股收益为0.36元。

　　公司上半年销售增速大幅放缓，略低于行业整体平均水平。截至2010年6月，公司的带息债务合计500亿元，较2009年底增加了近200亿元。其中，2010年上半年净新增银行贷款196亿元。公司过快的土地储备速度已经消耗了大量的现金，增大了公司的财务风险。

　　2010年上半年公司的经营性现金净流量表现为净流出233.5亿元，已经是连续5年净流出。短期内本轮房地产市场结束调整的可能性不大，公司过于紧张的财务状况可能会由于市场意料之外的变化而面临不利局面。

　　预计2010~2011年的EPS为1.02元、1.43元，下调评级至“谨慎推荐”。


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