主题：中国将再次进入股权投资的新时期

什么事情都有一个过程，目前表面看起来很不起眼的一个变化，很可能就是将来的一个巨大的历史机会，风险投资就是如此。不错，股票这一年不怎么好，令很多的人失望。但是总结这18年的历史，之所以人们前赴后继的进入这个市场，就是因为不论是理论上，还是实际上，也只有股市是能够战胜通货膨胀，让普通的老百姓积累的消费资金升值的渠道。如果是2006年进入这个市场，就是2008年无论怎么跌，盈利还是存银行的收益的几百倍。我的一些朋友，从95年进入股市，经历了股市的风风浪浪，总体来说，从不到一万的投资，这些年来坚持了，忍耐了，被折磨了，但也成功了，高市值的时候接近千万，就是这次跌了不少，但是仍然是成功的投资，以他们的初始投资，就是放在银行里13年，最高的收益率的品种，也无法看其项背。投资有高潮，也有低潮，需要的是坚持和慧眼，要有宽广的胸怀。

目前的形势，很多人把金融危机和经济调整，看成是风险投资的大敌，看成是不能逾越的火焰山。但是，你想过没有，任何事情都有他的两面，风险和机遇是同在的，我们在经历风险的同时，不也同样是遇到了这样的一个历史性的机会吗？一百年一次的危机，其实就是一百年一遇的机会。

为什么说我们将再次进入股市投资的新时期呢，这是因为：

第一，股灾令股票的价格大幅度的下跌，这是在平时很难遇到的，要知道一个企业的利润变化是周期的，现在的业绩不等于将来的业绩，何况市场已经有很多业绩很好的企业，他们的股票已经严重的下跌了。这个时间，也许几个月，也许就几个星期，就是最好的检“金”的时期，正是过了这个村，就没有这个店了。

第二，不要小看降低利率的政策的威力，2.52﹪的利率，意味无风险的投资回报率大幅度的下降，评估收益合理性的市盈率上升到39.6倍。那么，我们的资本市场，如果加上风险报酬，理论上应该达到45倍才是合理的。因此，这种利率的变化，将慢慢影响人们的投资抉择。何况这种利率的下降并没有到底，还会至少有120个基点的下降空间。

第三，存款法定准备金率的持续下调也是可期的，这种数量工具的变化比利率变化影响更大。很多人从这里推论出，经济的危机加重了，因此松动银根就是危机的爆发，他们的理论是，没有危机就不会放松银根。这种说法尽管看似有理，其实是不正确的，因为虚拟市场是买未来，是对松动银根后的变化的投资，因此，看不到形势的变化就根本不能在资本市场投资。

有些人大谈我们的政治制度的缺陷，大谈法制的弊病，看起来比任何人都那么 “清醒”，其实，这不过是拾人牙慧的一种“无知”。这是因为，第一，一个好的市场，好的制度，从来都不是设计好了才运行的，而是在运行中改良的。不论是我们的各类制度，还是西方的制度，都是如此。那种纯洁的制度根本不存在。第二，我们投资只能在我们的环境中进行，别的地方的制度再好，你并不能生活在那里，你也无法把那一套移植到自己的国家。我们在过去的时间里有牛市，就是制度不改变，我们在将来同样有牛市。因此，离开我们的条件和实际，侈谈什么制度问题,这是愤青的心理.

第四,我们要重视两年4万亿投资的意义.前一阶段有的貌似经济学家大谈4万亿的真假,大意是**的投资只有1万来亿,剩下的是民间的投资,经过这一段时间的消化和澄清,我们知道两年4万亿仅仅是中央**的计划,实际上的投资要比这个大的多.去年的社会投资据说是13万亿,今年大约是17万亿,明年预计是20万亿（发改委主任张平昨天在国新办召开的新闻发布会上讲话）.这个规模意味什么呢?意味着宏观经济开始加温,直到热火朝天.意味着我们的经济将扭转下跌,出现一个新的经济周期.这就是投资的春天.

最后，我谈一下对推出平准基金的可能性的看法。最近有不少大牌的分析人士提出平准基金问题，先有索罗斯的中国门徒金岩石推测平准基金越来越有可能，后有北大教授曹凤岐，认为**应该直接干市。实际上，在**干市问题上，**已经没有任何舆论压力了，因为连华尔街都直接干市了，从经济刺激的角度，任何刺激的计划，如果不能变成消费，最终只能是增加库存，造成巨大的浪费，而刺激内需的最好的办法，就是让股市涨起来。这轮熊市跌去了20万亿市值，几乎埋葬了整个中产阶级，**要刺激消费，没有这个中产阶级，任何措施都会失败。因此，我判断，**推出平准基金的措施非常大，短期大概还不能实现，主要是股市本身有一个蓄势的过程，管理层同样需要在关键的时候推上一把。

我必须声明的是,将来的投资不会和2007年的普涨相同,行情会有明显的结构性和层次性,加上大小非的羁绊,行情的独立性越来越大.另外,上面的分析属于战略的看法，时间大约在3-6个月时间范围内。

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