主题：民生银行非息收入仍能保持增长势头

　机构观点：招商证券给予该股强烈推荐评级。公司战略向民营企业、小微企业、零售高端客户倾斜，公司加强“商贷通”风险控制。公司积极进行存款管理，民生银行上半年存款平均余额大大低于期末余额，主要原因是存款增长集中在二季末。地方政府融资平台风险可控。公司计划三年内仍需补充核心资本金约100亿。公司非息收入增长迅速，公司上半年银行卡收入较去年同期有所下降，主要原因是采取了更加审慎的会计政策，随着发卡量和交易额的上升，预计下半年银行卡收入会有较快的增长。从目前发展趋势看，公司下半年非息收入仍会保持较快的发展趋势。

　　华泰联合表示，公司贷款收益率上升快，手续费净收入保持较快增长。不良净生成低，拨备和费用支出符合预期。不足是贷款增速较慢。预计民生银行全年利润159亿，EPS为0.6元，对应2010年PE和PB分别为9倍和1.38倍，给予买入评级。

　　本周市场表现：本周以来，该股表现为小幅上涨，周一开盘5.45元，周五收盘5.56元，周涨幅为2.02%，周振幅为5.32%，周换手率为3.35%，周成交额达422917.56万元，主力资金净流入24331.123万元。

　　中报情况：2010年中报披露，截止2010年6月末，客户存款总额为13195.6亿元，贷款和垫款总额为9548.46亿元；6月末公司资本充足率、核心资本充足率分别为10.77%、8.32%(2009年末分别为10.83%、8.92%)；6月末不良贷款率0.79%，拨备覆盖率为229.42%(2009年末分别为0.84%、206.04%)；1-6月净息差、净利差分别为2.92%、2.80%(2009年1-6月分别为2.43%、2.31%)。

　　1-6月公司投资收益为1.44亿元(09年同期为48.79亿元)，上年同期较高的主要因素是有处置海通证券股权的投资收益。另1-6月公司实现手续费及佣金净收入45.09亿元，较上年同期增加22.11亿元，增幅96.21%，占营业收入的总比重为17.29%(2009年度为11.90%)。



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