主题：上半年唯一盈利偏股型基金看空后市

上半年唯一盈利的嘉实主题今天公布了半年报，报告显示，嘉实主题6月底仅持有17只股票，股票仓位仅有30%，对于后市，基金经理虽然没有第二季度报市认为的那么空，但是他还是看淡后市，认为未来只有反弹的机会。

　　从今天公布的嘉实主题半年报显示，该基金上半年盈利6.7亿，虽然半年报还没有公布完毕，不过因为该基金是上半年唯一净值回报为正的偏股型基金，也将是上半年盈利最多的基金。

　　仓位控制成制胜的关键

　　成为上半年唯一的盈利基金有何诀窍呢？基金经理邹唯在报告中透露，因为一季度本判断市场难以创出新高，超额收益主要来源于有限的结构性机会。投资主题投向新疆区域、新能源以及大农业与军工；二季度判断基本面面临的不确定性很大，在市场估值极不均衡的状况下，在二季度很难寻求到能创新高以获得绝对收益的投资主题，仓位管理高于结构管理，现金为王，仓位降至30%。

　　嘉实主题也是上半年仓位最低的基金，绝低的仓位应该是它在上半年取胜的关键。

　　7月份市场出现不小的反弹，不过从证券公司的仓位分析报告来看，嘉实主题并没有参与此拨的反弹，邹唯在半年报中写道，“投资就像芒格所说的棒球运动员泰德·威廉姆斯，只有当球落在最佳格子时，他才会挥棒，即使他有可能因此而三振出局，因为挥棒去打那些差格子会大大降低他的成功率。”也许，邹唯相信下半年有一次更大型的反弹。因此而等待。

　　截至6月底 仅剩余17只股票

　　中报透露，截至6月底，嘉实主题持有的股票仅剩17只，第一重仓股是康美药业，持有7600万股。第二重仓股是国电南端，持有2288万股。前5只股票占据了基金股票资产的绝大部分。

　　继续看空 认为仅有反弹的机会

　　在嘉实主题的第二季度报告中，邹唯看空下半年，认为随着二次去库存及经济的逐渐下滑，市场可能会创出新低。而8月份的半年报中，邹唯对后市虽然仍不乐观，但是他认为未来仅存在反弹的机会。

　　他表示，虽说政策不改趋势，但政策的二次放松却是预计市场产生阶段性反弹的主要因素。而政策后瞻性又决定了政策的二次放松却是又基于经济的逐渐走低以及通胀的可控性。因此在通胀可控下，随着经济趋势的逐渐下滑，政策二次放松预期的逐渐加强，市场才有望出现阶段性反弹。因此先空，后再关注于阶段性反弹则预计是今年下半年投资的主要着眼点。


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