主题：广州控股：综合能源业绩稳定


　　发电量增长带动业绩增长

　　2010 年上半年实现营业收入40.73 亿元,同比增长26.37%。归属于上市公司股东净利润3.74 亿元,同比增长52.56%,实现每股收益0.1814 元/股。

　　收入增长主要来自发电量增长。公司控股电厂上半年完成发电量44.38 亿千瓦时,同比增加4.99 亿千瓦时,增长12.68%。

　　利润增速高于收入增速,主要由于公司投资收益增加。上半年公司实现投资收益1.19 亿元,同比增加0.51 亿元,同比增长75%。

　　未来业绩增长来自新建电厂投产

　　公司目前在筹建电力装机容量近 600 万千瓦,权益装机容量244 万千瓦,可控装机容量345 万千瓦。其中,120 万千瓦三水电厂将2011年投产,珠江电厂百万机组扩建进展加快。在建项目投产是公司未来业绩增长动力。

　　盈利预测与投资建议

　　预计 2010-2012 年,公司EPS 分别0.37、0.43 和0.52 元,动态市盈率分别为17、15 和12 倍。估值基本合理,维持“持有”评级。

　　风险提示:煤价上涨风险。


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