主题：中信银行QDII理财产品兑付难题：浮亏高至4成

程志云

　　8月25日，中信银行(5.68,0.04,0.71%)紧急向QDII理财计划的投资者发布公告，为即将到期兑付的 “中信理财之代客境外理财2号(人民币款、美元款)”(下称“理财2号”)产品提供另一种选择。

　　而这些投资者手中的这只QDII，其成绩是平均亏损了3成多。

　　本报获悉，未来几个月里，中信银行还有3只QDII基金将进入兑付期，运作3年后，这些基金从目前看有1-4成浮亏。

　　“近年来，国内银行、基金多数QDII产品面临不小的亏损，兑付损失的时刻总是最艰难的。对于中信银行而言，如何既让客户认赔，又能留住他们的心是一种考验。”一位商业银行零售部人士称。

　　浮亏难题

　　上述理财2号产品是中信银行2007年9月发行的，于今年9月20日到期清算。

　　像大多数2007年发售的QDII产品一样，在经历了金融海啸后，这款理财产品收益难如人意。截至今年8月12日，这款投资标的为“霸菱香港(中国)基金”的理财产品以人民币认购的净值为0.6168，而以美元认购的净值为0.6831，平均亏损在3成以上，而其净值过去曾亏损在50%以上。

　　“由于产品出现亏损，购买这份产品的客户可以选择展期，继续将资金交给中信银行打理，我们会努力把净值做平。”一位中信银行的客户经理告诉本报。

　　“对于银行的客户经理而言，认可亏损恐怕并不容易。也曾有银行出现过有客户去闹的情况，对此，领导要求我们一定要积极应对，保持良好的态度，毕竟是我们的产品让人家赔了钱。”上述客户经理称，“目前，法律允许的做法就是客户继续把钱委托给银行，银行努力将净值做平，甚至盈利。不过，这笔投资同样面临风险。”

　　按照中信银行的办法，投资者可以选择在8月25日-9月16日清算之前到购买产品的分行办理展期。展期后该理财产品依然是每月可赎回，不过银行不再收取包括赎回、产品管理、展期等费用，只收取0.15%/年的托管费用。

　　而根据协议，如果展期产品净值达到1.05以上时，管理人就有权提前终止该产品。

　　本报了解到，年内中信银行还有3只QDII基金将进入清算期，运作3年后，这些基金目前来看面临1-4成浮亏。

　　根据8月份的清算报告，损失最小的中信银行代客境外理财3号 (挂钩首域中国增长基金)，人民币档的净值为0.7755，美元档的净值为0.8585；而挂钩霸菱香港(中国)基金的境外代客理财4号产品浮亏严重，其中人民币档的净值为0.5682，美元档净值为0.6229，浮亏将近4成。

　　有接近中信银行人士透露，这四款产品清算涉及数千投资者。

　　前车之鉴

　　自从2006年6月30日首批银行代客境外理财资格获批以来，国内银行和基金QDII多数令人失望，正收益者寥寥。

　　一位商业银行人士告诉本报，QDII的集体落败，除了金融危机致市场下跌外，金融机构缺乏控制风险的结构设计也是重要因素。他分析，不少产品直接挂钩国外某个基金产品，没有仓位调整和结构性安全设计，“这种QDII的风险很大，一旦挂钩产品大跌，净值就会飞流直下。”

　　例如“霸菱香港(中国)基金”在金融危机爆发后持续大跌，与之挂钩的民生银行(5.42,0.02,0.37%)一款QDII触碰到50%的止损线，被动清盘；与之挂钩的中信银行的2号和4号境外代客理财产品时至今日亏损仍未能填平。

　　一位接近银监会人士称，这些产品设计太过简单甚至照搬境外投资品，没有提供任何甄选和对冲风险措施。一方面，这些商业银行对与他们产品挂钩的基金风格的了解有限，谈不上优中选优；而另一方面，投资地域大部分仅限于香港市场，难以分散风险。

　　2008年以后，不少商业银行暂停新发QDII。2009年底，基金系QDII在时隔一年零五个月之后重新出发。

　　今年1月，花旗、渣打和工行各推出了一款QDII产品，主要投资于指数、基金和债券等，整体风格趋于保守。

　　8月23，券商系QDII产品——国泰君安“君富香江”集合资产管理计划开始发行。

　　不过，一位商业银行客户经理称，QDII很难卖，不少客户吃过亏根本就不买账，“要想赢得客户的信心还是要靠业绩来说话。”



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