主题：青岛海尔：中报点评


　　投资要点：

　　整体业绩实现较好增长：上半年，公司营业收入296.84亿元，同比增长39.48%；实现归属母公司净利润10.80亿元，同比增长51.83%；实现经营活动产生的现金流量净额41.91亿元，同比增长3.02%，实现销售净利率同比提升0.3个百分点至3.64%。

　　各项业务均保持良好增长：上半年，公司冰箱、空调、洗衣机、热水器四大业务收入分别为131.32亿元、61.42亿元、47.12亿元、14.44亿元，分别同比增长37.85%、32.57%、28.3%、44.46%。

　　冰洗、热水器龙头地位稳固，空调市场地位提升：据中怡康统计，上半年公司冰箱市场零售额份额为25.21%，洗衣机市场零售量份额为28.48%，电热水器市场零售量份额为28.96%，均保持其行业龙头地位，且公司空调市场份额也在稳步提升。

　　渠道网络优势继续得到强化：上半年，公司继续“渠道下沉、精耕网络”。目前在全国县级市场建立了7000多家日日顺销售网络，县级覆盖率超过90%; 3万家乡镇网络，镇覆盖率超过65%，并在13万个村建立了村级服务联系站。

　　运营高效、盈利能力继续提升：上半年，公司通过产品结构优化、提升标准化与模块化生产竞争力、提高费用效率，在原材料涨价形势下，依然实现了净利率的提升。

　　虚实网络结合，竞争力继续提升：下半年，公司将继续充分利用其营销网、物流网、服务网的优势，推进虚实网结合，促进成套住居生活解决方案的推广。

　　盈利预测和投资建议：我们维持对公司未来三年的盈利判断，认为公司在2010、2011和2012年EPS将分别达到1.12元、1.46元和1.81元；对应动态PE分别为20倍、15倍和12倍，估值水平合理，维持“谨慎推荐”投资评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。