主题：汽车整车：销售毛利率上升3.64%

　上半年销售毛利率小结：《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，申万二级行业的汽车整车公司共有19家，报告期实现营业总收入2967.65亿元，同比增长85.83%；实现营业利润215.90亿元，同比增长304.40%；销售毛利率为17.44%，较去年同期上升3.64个百分点；实现净利

　　润187.74亿元，同比增长251.19%，实现加权每股收益为0.5351元。业内人士认为，今年上半年的中国车市延续了2009年的火爆态势，许多企业今年中期经营业绩实现增长或扭亏，但是此行业的上市公司汽车库存暴涨，未来的业绩增长令人担忧。

　　从毛利率增长来看，有17家汽车整车公司今年中期销售毛利率实现增长，而*ST昌河（增长16.55%）、海马股份（增长7.22%）、上海汽车（增长6.24%）、一汽轿车（增长2.80%）和江淮汽车（增长2.70%）等5家公司今年中期销售毛利率增长2个百分点以上。

　　*ST昌河今年上半年销售毛利率上升空间最大的汽车整车公司，上半年销售毛利率为34.74%，而去年同期为18.19%，今年上半年公司销售毛利率上升17个百分点，实现净利润6078.35万元。

　　三季度业绩预告情况：上半年销售毛利率上升的汽车整车公司中，有6家公司提前泄密了三季度业绩，全部预喜。其中，福田汽车和江铃汽车2家公司今年前三季度业绩预增，预增幅度分别为50%、80%。比较典型的是江铃汽车，上半年销售毛利率为26.06%，较去年同期上升1.23个百分点，实现净利润104192.93万元，同比增长140.80%，实现每股收益为1.21元。2010年上半年，公司创记录地销售了88363辆整车，包括34157辆JMC系列卡车、28979辆JMC系列皮卡及SUV和25227辆福特全顺系列商用车。总销量比去年同期增长66%。公司预计2010年1-9月净利润约为14亿元，比去年同期增长约80%，主要原因为销量的大幅增长及继续严格的成本控制。

　　净利润增长情况：本行业可比的17家公司2010年上半年共实现净利润119.71亿元，同比增长近三倍。个股中，有上海汽车（58.71亿）、一汽轿车（13.37亿）、福田汽车（11.47亿）、江铃汽车（10.42亿）、中国重汽（5.52亿）、江淮汽车（4.89亿）、东风汽车（3.82亿）、宇通客车（3.62亿）、海马股份（1.91亿）、*ST金杯（1.72亿）和广汽长丰（1.38亿）等11只的净利润超过了1亿元。

　　从净利润同比增长的情况看，本行业可比的17只个股的净利都有不同幅度的增长。其中，有*ST昌河（1178.20%）、安凯客车（471.57%）、江淮汽车（328.42%）、上海汽车（306.03%）、海马股份（293.94%）、中通客车（269.57%）、金龙汽车（218.26%）和东风汽车（203.25%）等8只个股的净利增长了两倍以上。但本行业可比公司除*ST昌河外的毛利率的增长幅度都不大，因此，行业中大多数可比公司的净利润大增应该与毛利率关系不大。

　　7月以来个股市场表现：7月以来本行业所有的可比个股除了停牌的*ST昌河外都大幅跑赢上证大盘。其中曙光股份（68.83%）、江铃汽车（58.56%）、江淮汽车（54.09%）、安凯客车（40.53%）、中国重汽（38.01%）、广汽长丰（37.57%）、上海汽车（33.74%）、宇通客车（32.60%）、中通客车（29.84%）、东风汽车（27.64%）、福田汽车（27.40%）、金龙汽车（25.30%）和海马股份（20.37%）等13只个股的累计涨幅都超过了20%。



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