主题：长安汽车：看好集团公司整合前景 增持

　信息：

　　长安汽车（000625）发布关于控股股东避免同业竞争的公告，控股股东承诺注入竞争性资产，包括哈汽集团、昌河汽车以及立长安标致雪铁龙。

　　评论：

　　公司由于中国南方工业集团公司与中国航空工业集团公司进行汽车产业重组，使得哈汽集团、昌河汽车进入控股股东中国长安，与上市公司业务存在同业竞争。7月中国长安与标致雪铁龙签订《合资经营合同》，决定成立长安标致雪铁龙汽车有限公司，也将导致同业竞争情况。

　　为解决现存的和潜在的同业竞争，控股股东承诺将承诺在昌河汽车和哈汽集团均连续两年盈利、具备持续发展能力且管理水平明显提升的情况下，提议将两家企业注入上市公司；承诺在合资项目建成并投产时，提议将长安标致雪铁龙股权转让给上市公司。另外还将商标权转让给上市公司。

　　从目前情况看，哈飞汽车和昌河汽车资产质量并不算好，上半年销量分别为9.01万辆和7.92万辆，同比下降7.88%和增长19.78%。但上述资产注入上市公司后，可以充分利用现有产能，优化生产基地布局，在微车和自主品牌轿车领域集中资源进行发展。

　　值得注意的是承诺书中提到了哈汽集团，其网站上的公司介绍说，哈汽集团包含东安动力（600178），但东安动力的股权由长安汽车控股股东中国长安直接持有，而且前期公告中哈飞汽车和东安动力是分开表述的。因此东安动力部分是否在承诺注入范围内尚不能确定，但哈汽集团的表述会给以想象空间。

　　我们继续看好集团公司整合对上市公司发展带来的良好前景，预计2010-2011年EPS分别为0.97元和1.02元，维持“增持”评级。

　　风险提示：汽车销量增速放缓；自主品牌业务发展达不到预期。



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