主题：中国平安：产险增速高于行业

公司上半年实现归属于母公司股东的净利润96.1亿元，同比增长28.54%。EPS为1.3元，同比增长27.45%。

寿险保费75%左右来自个险营销，且80%为期缴，盈利能力强，新业务价值率连年30%以上，卓著代理人队伍将有效抵御银行保险业入侵。产险增速高于行业，电销渠道抢占先机，有望于2014年达到19%市场份额。

建立分部估值模型，基于谨慎预期，测算2010-2012 年归属于母公司股东的EPS分别为2.27元，2.92元和3.71元，同比增长，我们认为公司业绩存在超预期的可能；维持对公司“推荐”评级。



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