主题：中集集团：行业高度垄断 买入评级

我们昨日调研了中集集团（000039）位于烟台的来福士公司，对公司海工能力和未来行业发展进行了了解。

　　点评：总体而言来福士是我国国内企业中海洋工程生产能力最强的公司，公司拥有烟台、龙口和海阳三个生产基地，以烟台为主，依托最高起重可达2 万吨的泰山号起重机，可以缩短工期2-3 个月，做到年产9-12 个半潜式和自升式平台的产能。目前公司正在制造的平台有6 个半潜式5 个自升式，公司计划2010 年10 月至年底交货2 条半潜式平台，2011 年交货3 条半潜式平台，及3 条自升式平台。

　　由于该行业为寡头垄断格局，在制造技术门槛、资金密集度等方面壁垒高，该行业新进入者难以生存。而全国在建的10 个半潜式平台中有8 个都在来福士手中。我们对2010-2012 年公司盈利预测为0.97 元、1.25 元和1.64 元，对应的动态市盈率分别为14倍、11 倍和8 倍，公司估值偏低，我们维持对中集集团的买入评级。



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